拆解納入MSCI股票是否必升謎團

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本週五恒指季檢,備受市場關注;而日前MSCI指數亦公布了季檢結果,最受注目的是香港電視 (SEHK:1137)被納入MSCI香港小型股指數,即日升逾3%,而被剔出的思捷 (SEHK:330)就下跌4.4%、IT (SEHK:999)亦下跌4%。究竟這指數是什麼一回事?當中又有什麼投資機會?

「入摩」是什麼一回事

「入摩」是指被納入MSCI指數。MSCI (Morgan Stanley Capital International) 指數源於1986年,大摩透過併購Capital International及Barra組成MSCI Barra,專門管理指數業務。現時MSCI Barra是一間完全獨立的上市公司,跟大摩的運作分離。

本質上,指數反映某金融市場的表現,是基金經理人評估投資策略及資產分配的常用工具;更重要的,是指數基金及ETF 正就是追縱這些指數,而資金需要跟隨指數成份股的變化,一年作兩次「再平衡」(rebalancing) ;這會直接影響成份股的走勢,尤其是被動投資 (passive investing) 近年爆炸性增長,牽涉資金越來越龐大,影響往往舉足輕重。

「入摩」等於光宗耀祖?

這樣看來,「入摩」是否立刻「身價十倍」?

絕非如此。因為MSCI旗下指數非常多,最新估計有超過16萬個。一年4次季檢,無數股票進進出出,要看的,是個別指數的重量;而最重要的指標,是追蹤這個指數的基金規模有多大;一些冷門的指數較少基金追隨,被納入或被剔除指數,對成份股股價的影響就微乎其微了。

另一種情況,則視乎指數的策略重要性。例如2018年A股入摩成為市場矚目話題,而且炒作了好一段時間,主要是基於這件事的重大指標性,標誌着中國股票正式踏出國際,內地金融市場進一步與全球接軌。但事實證明,一旦話題熱度減退,「入魔」的A股走勢反覆,絕非通通「身價十倍」。

In Out

港視「入摩」,在5月季檢被納入MSCI 香港小型股指數 (MSCI Hong Kong Small Cap Index),意義上算是「升呢」;這個指數用來量度香港小型企業的整體表現,佔香港股票總市值約14%。

重點是,這個指數不屬於MSCI的重量級指數,現時並沒有任何指數基金或ETF直接追蹤;不過,MSCI 香港小型股指數是MSCI 其他小型股指數的成份,例如MSCI World Small Cap Index,但這指數有4000多隻成份股,港視的比重也不會怎麼高。換句話說,在基金的資金走向而言,「入摩」對港視的實際益處有限,而「入摩」好消息對港視股價的影響可能更顯著,但這將只是短暫效應。

同一指數,除了港視,被納入的還有置富產業信托 (SEHK:1836)、九興(SEHK:1836)、及從MSCI香港指數「降格」而來的維他奶 (SEHK:345)及裕元 (SEHK:551);被剔出的則有思捷 (SEHK:330)及IT (SEHK:999)等。看罷上述的拆解,該可看出箇中的投資啟示了。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。

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