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拆解消費機械人股iRobot一年跌近40%之謎

2019/12/14 09:35 Motley Fool Motley Fool Staff
【美股投資】吸塵機械人iRobot股價面對哪些挑戰?

增長型股票面對的最大問題之一,是增速是否能持續,而這正是投資者在消費機械人公司iRobot (NASDAQ:IRBT) 公佈第三季業績後所提出的問題。就讓我們看看這間規模最大的機械人公司之一出現哪些問題,以及要怎做才能重回正軌。

iRobot如何賺錢

該公司有三條產品線:吸塵機械人 (Roomba)、拖地機械人(Braava)和割草機械人(Terra)。到目前為止,Roomba是公司最重要的產品,在2019年首九個月的7.87億收入中,吸塵機佔7.15億。餘下的7200萬來自拖地產品。公司預計將在2021年春季大規模推出割草機械人Terra。

下圖顯示iRobot在機械人吸塵機市場的主導地位。

資料來源:公司簡報。EMEA = 歐洲、中東及非洲。

顯然,Roomba是公司短期發展的關鍵,亦是iRobot第三季的問題所在。以下是該公司今年下調收入及盈利展望的概況。

iRobot全年指引 現時 2019年7月 2019年4月 2019年2月
收入 12億至12.1億 12億至12.5億 12.8億至13.1億 12.8億至13.1億
經營收入 7500萬至8000萬 7500萬至1億 1.08億至1.18億 1.08億至1.18億
每股盈利 $2.60至$2.80 $2.40至$3.15 $3.15至$3.40 $3至$3.25

資料來源:公司簡報。

仔細分析第三季業績,公司整體收入增長9%,其中國際業務錄得25%增長,有助抵銷其核心美國市場的7%跌幅──儘管之前公司預計第四季將向亞馬遜大量出貨。

問題出在哪堙H

期內,管理層的看法出現一項重大轉變:iRobot的吸塵機的定價權似乎沒有管理層之前所想的強大。

在談及美國該季令人失望的銷售額時,行政總裁Colin Angle特別提到美國對中國進口產品徵收關稅的影響,吸塵機械人的關稅由去年的10%升至2019年5月的25%。因此,Angle指,美國市場的增長遠低於過去幾年30%的複合年均增長率。

如上圖所示,iRobot在吸塵機械人領域佔主導地位,意味其市佔容易受到侵蝕。因此,當公司提高產品價格以抵銷關稅增加,其競爭對手維持價格不變,消費者便會轉而購買競爭對手的產品。

為應對此情況,Angle表示,他本月較早前決定將大部分產品的價格調整到關稅前的水平,以捍衛市場地位。

總結

若其吸塵機械人在核心市場的定價權不及管理層之前預期般大,那對一間擁有如此主導地位的公司而言就是個大問題,尤其是其銷售額增長正放緩。

這種放緩可能只屬暫時性,尤其是如果貿易緊張局勢緩和令關稅下調,以及吸塵機械人能夠搶佔非吸塵機械人的市佔。不過,iRobot的定價權明顯不足以阻止市佔受侵蝕或抵擋利潤壓力。

展望未來

結論是,iRobot的Roomba面對的競爭壓力比之前所想的大,是否值得投資該股更視乎公司能否推動Braava和Terra的銷售。後者不一定能帶來龐大的銷售額,尤其是iRobot正進軍一個競爭激烈的市場,同業包括Husqvarna、DeereHonda和MTD Products ( Stanley Black & Decker投資的一間公司)。

總括而言,iRobot的風險正上升,回報正下降,而這就是其股票遭?售的原因。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019

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