《抗疫高利股》殖利率6.84%，福興今年成長看匯率

MoneyDJ新聞 2020-03-17 09:23:00 記者 邱建齊 報導

製鎖大廠福興(9924)去(2019)年稅後EPS 4.38元創14年新高，董事會決議每股配發現金股利2.6元，並將於5月28日舉行之股東會中表決；近期由於武漢肺炎引發全球股災，福興股價亦難逃下跌走勢，若以昨(16)日收盤價38元計算，隱含現金殖利率拉高達6.84%。

福興主要產品佔營收比重最高為門鎖65~70%、其次為關門器20~25%；雖經營自有品牌，但為國際大廠ODM代工佔比高達75~80%，前五大客戶囊括將近一半營收，最大客戶Home Depot(家得寶)則佔了22~27%；最重要的市場在北美貢獻營收達6成5左右。

歸納福興去年毛利率年增2.93個百分點達23.69%、稅後淨利年增將近2成，主要在於鋅、銅、不銹鋼等非鐵金屬價格回檔，下半年又有高雄同興新廠正式加入投產、提升表面處理與鋅合金壓鑄等前段製程的自製比重。

而原本在前三季扮演獲利助攻角色的新台幣匯率，比起2018年同期貶到對出口更為有利的價位，但單是在第四季急升，不僅吃光前三季貶幅，全年相較2018年更由貶轉升，也侵蝕部分獲利；根據法人估算，台幣每升值1%，將拖累福興毛利率0.6~0.7個百分點。

展望今(2020)年，對福興獲利有利因子包括，佔成本比重高達6成(不鏽鋼40%、鋅40%、銅20%)的原物料報價持續向下；同興新廠持續提升前段製程自製比重同樣有利毛利率上揚；而聯準會為了降低武漢肺炎疫情對經濟的衝擊已經連續2次降息共達6碼，帶動房地產剛性需求，連帶使門鎖產品跟著受惠。

但相對不利的因素則包括降息恐使美元趨貶，使得匯率侵蝕獲利的情況加劇；原先因關門器列在美國對中國課稅清單上，福興將中國常熟廠產能設備逐漸移回台灣，但也因此將使成本增加約5%；同興新廠稼動率雖要在第一季拉到9成，但在良率的提升上仍需要時間；而疫情持續時間若拉長，對於美國經濟、就業、所得、消費乃至房市會不會造成衝擊，也都是不可忽略的變數。

整體來看，法人預估福興今年營收約微幅年增1~2%，而在匯率較容易變動下，獲利則相較去年呈現大約正負2%的成長，EPS約在4.3~4.5元之間，仍屬於獲利穩健的高殖利率標的。 資料來源-MoneyDJ理財網