惠譽警告調降美國銀行業信用評級，或將引發市場不安

曾雨涵

2023年8月16日上午6:08

惠譽評級分析師警告說，美國銀行業已經接近另一個動盪——數十家美國銀行評級被全面調降的風險，其中甚至可能包括摩根大通等銀行。債券投資者所依賴的信用評級公司最近的行為擾亂了市場。上週，穆迪下調 10 家中小型銀行的評級，並警告稱可能會調降另外 17 家銀行評級。本月更早時，由於政治失靈和債務負擔不斷增加，惠譽調降美國長期信用評級，此舉遭到了包括摩根大通首席執行官傑米戴蒙在內的商界領袖的嘲笑。

沃爾夫表示，這一次，惠譽有意向市場發出信號：銀行評級調降雖然不是板上釘釘的事情，但卻是一個真正的風險。由於美國信用評級面臨壓力、3 月份地區銀行倒閉暴露的監管漏洞以及利率的不確定性，該公司 6 月份的行動將該行業的「運營環境」評分從 AA 降至 AA- 。

沃爾夫表示，如果摩根大通等頂級機構的評級被調降，那麼惠譽將被迫至少考慮調降所有同行的評級。這可能會使一些實力較弱的銀行更接近非投資級地位。

摩根大通、美國銀行和花旗集團等銀行的股票週二在大盤下跌的情況下跌。KBW銀行指數也跌了。

從非評級行動一路警示到評級調降

惠譽今年 3 月 30 日便發布相關研究報告，認為當時的銀行業動盪可能會加速對美國大型區域銀行的監管收緊，這些銀行不受巴塞爾標準的約束，或受到巴塞爾標準的定制要求的約束、銀行監管監測更新。

美國當局已於 2022 年開始討論將銀行處置和破產損失能力債務要求擴大到未歸類為全球系統重要性銀行 ( G-SIB ) 的大型區域銀行。美國 G-SIB 已受到審慎制度的約束符合甚至更嚴格於全球規範（例如美國的補充槓桿率）。儘管聯準會尚未公佈巴塞爾協議 III 最終規則的實施草案，但它已承諾對資本框架進行廣泛審查。惠譽預計，可能會在 2023 年上半年發布關於實施巴塞爾協議 III 最終規則的擬議規則制定通知。

同年，6 月 2 日：惠譽於紐約與倫敦發佈消息，美國銀行債權人和儲戶將受益於對銀行實施更高的第二支柱資本（全球版最低稅負制）和流動性要求，以及改善對銀行的經常休眠的現有監管權力的利用和執行。惠譽評級表示，監管機構發現其資產負債表、資本管理或治理控制不足。

聯準會（ Fed ）最近表示，可能有選擇地對資本分配或激勵薪酬施加限制。例如，聯準會表示，在“適當的情況下”，它將轉向歐元監管的第二支柱方法（全球利潤分配稅制），以設定額外的資本和流動性要求。歐盟的第二支柱要求是針對銀行的特定資本要求，如果第一支柱不足以覆蓋監管審查和評估流程中確定的風險，則可以補充第一支柱最低資本要求。

2023 年 6 月27 日：惠譽評級將美國銀行的運營環境(OE) 評分從「 aa 」調降至「 aa- 」，反映出美國主權評級面臨下行壓力、監管框架和結構性問題貨幣政策正常化的不確定性。利率已開始扭轉自 20 世紀 80 年代初以來的長期下降趨勢，銀行將在較長一段時間內在較高利率的環境下運營，從而對存款水平造成壓力並增加融資成本。
2023 年 7 月 17 日：惠譽評級表示，美國銀行的併購活動已陷入停滯，並且在監管不確定性和估值阻力減弱之前可能不會真正復甦。預計短期內交易活動將保持低迷，但整合的長期趨勢將恢復，特別是對於資產低於 1000 億美元的小型銀行來說，在融資、信貸和技術成本不斷上升的情況下，這些銀行可以從效率提高和規模經濟中受益。
2023 年 7 月 25 日：惠譽評級表示，美國大型和地區銀行 2023 年第二季業績普遍疲軟，反映出存款成本上升、撥備增加以及非利息支出持續面臨通膨壓力。根據遠期利率曲線以及對經濟溫和放緩的廣泛共識，隨著融資和信貸成本的進一步上升被費用收入的溫和復甦和更好的控制所抵消，銀行業績在今年剩餘時間內應繼續保持在類似水平成本。
2023 年 8 月 11 日：美國最大的 20 家銀行 2023 年第二季的業績普遍疲軟，符合惠譽評級的預期，繼續驗證了惠譽 2022 年 11 月對 2023 年行業前景的「惡化」。業績反映出存款成本超過資產收益率、撥備增加以及非利息支出持續面臨通膨增加壓力。與上季相比，該集團總體淨利潤下降 7.9 %。

最大的稻草還是聯準會的升息

推動惠譽調降產業評級的因素，最主要是聯準會決定的利率。一些市場預測人士表示，聯準會可能已經完成升息，並可能在明年降息，但這還不是定局。利率上升的時間長於預期，將給該行業的利潤率帶來壓力。

「我們不知道的是，聯準會會在哪裡停止？因為這將成為對銀行體系意味著需要多少重要的投入」，他說。

沃爾夫表示，一個相關的問題是，該產業的貸款違約是否超出了惠譽認為的歷史正常損失水平。在升息環境下，違約率往往會上升，惠譽對辦公大樓貸款違約對小型銀行的影響表示擔憂。「這不應該令人震驚或恐慌，」他說。「但如果我們超過正常化損失，這可能會讓我們崩潰。」

如此廣泛的降級的影響很難預測。在最近穆迪的降級之後，摩根士丹利分析師表示，被降級的銀行將不得不向投資者支付更多費用來購回債券，這更壓縮了利潤率。他們甚至表示擔心一些銀行可能被完全排除在債務市場之外。降級還可能引發貸款協議或其他複雜合同中不受歡迎的條款。

「它的下跌並非不可避免，」沃爾夫說。「我們可能會在未來 10 年保持 AA- 級。但如果下降，就會產生後果。」

惠譽目前對美國重要銀行信用評級：

AA-級
Bank of America
Bank of New York Mellon
JP Morgan Chase
State Street

A+級
Morgan Stanley
Wells Fargo
BOK Financial Corp.

A級
Citigroup
Goldman Sachs
UMB Financial Corp.

核稿編輯：李柏鋒

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