尚渤基金掌握投資等級債黃金買點

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春江水暖「奧馬哈先知」

每當市場升息循環近尾聲，利率峰值浮現，是投資人進場鎖定較高利率的好時機。伴隨今年市場利率節節攀升，巴菲特旗下公司－波克夏亦大舉將現金停泊在短期公債，其第三季末的現金水位已達1,572億美元，正式超越2021年第三季締造的最高紀錄1,492億美元。債券的多頭市場真的到了嗎？從奧馬哈先知持續「掃貨」的舉措，即可見端倪。

另一個顯而易見的理由是：當債券殖利率（代表市場無風險利率）持續在長期高檔時，將拉低全球股市對投資人的吸引力，因為此時持有債券的CP值大幅提升。

掌握投資等級債黃金買點

11月FOMC會議、聯準會主席鮑爾表示，對於利率政策是否高到足以壓低通膨仍尚無自信，降息雖不是目前考量的選項，但貨幣政策已具限制性，然而美國家庭及企業在面臨緊縮的金融與信貸環境下，對經濟活動、雇用及通膨將造成壓抑，這也引發市場對升息循環即將告終的預期。

從歷史經驗來看，過去四次聯準會升息見頂後（下圖一），對降息預期較敏感的投資等級債表現往往領先其他債券，如國庫券及非投資等級債等，其持有一年的平均漲幅達11.8%，表現相當亮眼。

圖一：歷次美國升息見頂後，持有各類債券一年之平均報酬


資料來源：Thornburg、Bloomberg，2023/10

尚渤投資等級債券基金抗波動

從另一「風險平衡」的角度來思考，在AI熱潮帶動下，今年全球股市本益比短期已快速拉升，投資人對未來股市震盪風險不可不防，因此建議追求長期穩健的投資人，可將波動度低、後市展望佳的投資等級債（下圖二）納入投資組合，以降低整體投資組合波動風險。

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圖二：近五年各類資產年化波動度(%)


資料來源：Bloomberg，2018/10-2023/10。美國高收益採BBG US Corp HY Bond、新興市場債採BBG EM HC Agg、美國投資等級債採BBG US Corp Bond等指數

「尚渤投資等級債券基金」為首檔引進台灣的尚渤系列基金，該基金主要聚焦美國高信評企業債及政府債，且每檔投資標的於買進時都必須是經投資團隊嚴選為投資等級，且至少65%投資標的信評不得低於A，因此具有高安全性與低波動度的特色。

此外，本基金目前債券標的買進平均價格僅約90.8美元（截至2023/10/31），未來資本利得空間值得期待，加上定期債息收入，無疑是穩健投資人在預期聯準會緊縮周期步入尾聲時的最佳投資選擇。

投資有風險，包括可能損失本金。在新興市場的投資可能涉及其他風險，包括貨幣波動、流動性不足、波動性以及政治和經濟風險。對中小市值公司的投資可能會增加價格波動較大風險。本基金的投資沒有保本，也不是銀行存款或由銀行或任何其他實體提供擔保。有關與本基金有重大關係的風險，請詳閱www.thornburg.com/ucits上提供之基金年度報告或公開說明書/補充文件。本基金是Thornburg Global Investment plc(以下簡稱為「TGI」)的一項子基金。TGI是一家可變動資本的開放式投資公司，發行了由愛爾蘭中央銀行(以下簡稱為「CBI」)監管與管理的可轉讓證券集合投資計畫(以下簡稱為「UCITS」)。TGI採取傘形基金結構，子基金之間相互獨立，自負責任。CBI對TGI的監管與管理不代表CBI為其背書或保證。CBI不對本基金的行銷資料、公開說明書、補充文件或關鍵產品資訊概要(「KID」)的內容負責。CBI對TGI的監管不代表CBI對其業績有所保證，CBI也不對其業績的高低承擔責任。本資料不構成、不包含對申購本資料所述基金或任何證券的合約、招攬、建議或投資建議。本基金的受益憑證不得出售給美國各州、美國司法管轄區及其他國家、地區之公民或居民，如果提供、引誘提供或出售該基金受益憑證屬於非法。關於本基金的註冊或牌照地資訊，請聯繫尚渤：contactglobal@thornburg.com或+1.855.732.9301。除在本基金獲得授權的司法管轄區之外，如若本資料的分發與轉載需要獲得授權，則本資料不得被分發與轉載。本基金授權尚渤通過經銷商、轉介代理、次級代銷機構和其他金融機構仲介，在部分司法管轄區對本基金的受益憑證進行分銷。本資料由尚渤在美國製作，經授權將本資料轉發給其他方的任何一方，需遵守與其分發本資料有關的法律法規。投資前，投資者應審閱本基金的完整公開說明書和補充文件，以及適用的KID和最近的年度和半年度報告。本基金的公開說明書和補充文件的副本可從道富基金服務(愛爾蘭)有限公司獲得，請訪問www.thornburg.com/ucits或聯繫可分銷本基金的司法管轄區的當地代理人或分銷機構，並提供英文版本。KIDs可從www.thornburg.com/ucits獲得，並以每個歐盟成員國的一種正式語言提供，該基金已根據指令2009/65/EC(UCITS指令)被通知進行行銷。此外，投資者權利摘要可從www.thornburg.com/ucits獲得。該摘要有英文版本。根據UCITS指令，該基金目前被通知在多個歐盟成員國進行行銷。基金可以使用UCITS指令第93a條中包含的計畫隨時終止任何股票類別和/或基金的此類通知。證券委員會或監管機構不對本基金提供的各類檔中所載資訊與資料的準確性或充分性負責。
【康和投顧獨立經營管理】本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，且可至本公司網站(http://funds.concords.com.tw)或境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險，投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。本公司投資風險請詳閱基金公開說明書。
考量本基金主要投資於全球之投資等級債券及參考過去淨值之波動性，其風險報酬為RR2。風險報酬等級為本公司參酌投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製，該分類標準係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，分類為RR1-RR5五級，數字S越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。投資人應充分評估基金的投資風險，相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta及Sharp值等可至中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx)查詢。本文資料由康和證券投資顧問股份有限公司提供，若無特別註明，來源均為Thornburg Global Investment plc。
康和證券投資顧問股份有限公司，(110)金管投顧新字第007號，免付費服務電話:0800-086-081，地址:台北市信義區基隆路一段176號9樓。
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