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尋求攻守兼備股：要識Alpha及Beta
如果要解釋何為投資，可能有人會解說是以風險換取回報。在這個基準上，縱然投資者獲得不俗回報，但同時承擔著極高的風險的話，亦不能稱這是一項正確的投資方法。因此，投資者學識管理風險尤其重要，而在這方面，投資者必須學識市場上的 A 和 B。
這個 B 就是非常著名的啤打系數（Beta），它往往是投資者入門的頭幾課之一。簡單重温，Beta 是一套量度相對風險的標準，而這個標準在股票市場就是恒生指數。以 1.0作為界線，高過 1.0即是波幅比恒指要大；反之，低過 1.0就是波幅比恒指少。舉個例子，新奧能源（SEHK：2688）的 Beta 是 2.10，而恒指年初至今升幅約 4%，按 Beta 計算，新奧今年升幅理論上就是 2.10 x 4% ＝ 8.20%，但事實上新奧今年以來上漲了 15%。為甚麼會差了近一倍？這兒就要介紹一下市場中的 A —— 阿爾法系數（Alpha）。
相對於 Beta 計算的相對市場風險（系統性風險）調整後之回報，Alpha 就是量度「非市場風險回報」的部分，也就是股票實際回報與 Beta 估算回報的差。拿上述新奧的例子，實際回報 15%，Beta 則估算 8.20%，其 Alpha 即是 15% – 8.20% = 6.80%。
不少投資者會揀選高 Beta 值的股票，冀望得到更高的回報。但高 Beta 很多時候是一把雙刃劍，一來跌市時股價一般會比市場跌得更多，二來這就很大程度上依賴市場氣氛及走勢。反之，高 Alpha 值在理論上就是絕對的好事，反映股票有鶴立鷄群的本事，縱然遇到跌市，其亦有強大的抗跌力。而低 Beta 配合高 Alpha 的股票往往反映企業有優質且穩定的基本因素，讓投資者即使碰上市況不景亦可做到攻守兼備。
不過，配合 Alpha及Beta的選股亦非萬無一失。首先，一隻股票的 Alpha 及 Beta 值俱是從歷史模型估算出來，而眾所周知「過去的表現不代表將來」。例如本文的例子新奧，因為近年有「煤改氣」等國策的加持，企業盈利顯著改善因而得到較高的Alpha，可是萬一遇上國策轉向，高 Alpha 的特點很大機會無以為繼。
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