富達國際：印度經濟多元發展 續推股市動能

富達國際基金經理Amit Goel就印度市場前景指出，印度股市過去五年表現出眾，幾乎優於所有主要新興市場及已開發市場。隨著投資人對印度經濟增長信心增強，市場充斥樂觀情緒，再加上最近受聯準會降息兩碼消息刺激，支持印度股市屢創新高。

Amit Goel分析，過去40年印度受惠其龐大、年輕、且中產階級快速增長的人口結構，成為全球增速最快的經濟體之一。此外，印度政府於2020～2025財政年度加強基建投資，相關支出較2015～2020財政年度增加一倍，為不斷增長的勞動人口創造更多就業機會；同時，印度政府提供稅務優惠吸引製造業投資，儘管目前效益仍處初期階段，亦為促進當地經濟活動的正向因素。

儘管印度市場評價已高於其他亞洲地區及新興市場，甚至來到當地市場歷史高點，小型股、期貨、期權交易仍具大量吸引投資機會，個人投資人在主要市場的參與度亦持續增加，惟須審慎選股。

其中一個值得留意的領域為私營銀行及金融業。印度市場坐擁不少具投資價值的私營銀行，其整個經濟週期回報及長期增長前景在新興市場中名列前茅。印度的房貸滲透率僅11％，遠低於中國大陸（32％）及美國（52％），當地信用卡滲透率為3％，亦低於中國大陸（22％）和美國（69％）。

Amit Goel提到，印度銀行業正受惠各類銀行服務在當地滲透率不斷提升，且持續從國有銀行爭取更多市占。此等私營銀行的資金成本偏低，因大部分資金來自往來帳戶和儲蓄帳戶，銀行管理層亦偏保守，將存戶資金貸款予信貸品質偏高的借款人。此健康的營運模式有效賺取利差，並藉此控制不良貸款風險。然而，近年週期性流動性緊縮，導致產業現價較MSCI印度指數低30％，為過去四年來最低。

另外，非必需消費品同樣受惠結構性增長，帶來具吸引的投資契機。印度非必需消費品市場相關產業從極低的滲透率不斷增長。例如，印度每1000人中只有59人擁有汽車，相對中國大陸為231人，美國為850人；印度僅5％家庭擁有冷氣機，遠低於中國大陸的60％及美國的90％。鑑於印度中產階級規模在2022年至2030年間有望增加一倍，投資人可考慮受惠中產階級擴大的非必需消費品產業，如汽車維修和保養、快餐店及旅遊休閒等，因這些產業長期獲利可望保持高度增長，目前評價仍處合理水準。

印度強大的服務業約占國內生產毛額（GDP）50％，為當地經驗豐富的勞工提供就業機會，而製造業占GDP比重則長期處於13％至15％之間。政府致力改善基建及鼓勵製造業投資，使市場期望製造業成為印度第二個經濟增長引擎。

富達觀察到最近有資金流向電子、化工、汽車及紡織等領域，惟印度製造業除組裝外，在建構高端製造業生態系統方面仍處早期階段。這個長期發展趨勢或需十至二十年時間，而提升製造業可為沒有經驗或經驗不足的勞工提供就業，有機會從低收入家庭擠身中產階級。

互聯網和新經濟產業亦不容忽視。數位化不斷發展促使電子商務、保險、食品雜貨配送、線上叫車等新商業模式崛起，市占大且陸續上市。印度強大的數位生態系統，包括當地普及的免費即時行動支付工具、數位身份證和數位銀行帳戶等，促使印度在全球日益發展的數位交易中占領導地位。

然而，富達國際提醒，投資新上市股票需留意其業務範疇、管理層品質及獲利能力。印度股市持續擴展至更多產業有利整體國家發展，並為由下而上選股的投資人提供更廣泛的投資選擇。

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