"大賣空2"成真?商業不動產貸款內爆 CMBX 6破空前低

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MoneyDJ新聞 2020-05-14 12:00:09 記者 陳苓 報導

電商巨擘亞馬遜(Amazon)大軍壓境,零售業苦苦掙扎,2017年市場一度掀起放空購物中心債務的熱潮,不過當時違約潮並未發生,空方被軋到哀哀叫。如今疫情肆虐下,情況逆轉,「CMBX 6」指數跌破空前新低,空軍期待已久的「大賣空2」(Big Short 2)似乎成真。

ZeroHedge 13日報導,2017年空方打算從「零售業末日」(retail apocalypse)獲利,紛紛出手放空購物中心債務,預期將爆發倒債潮。商業不動產抵押證券(CMBS)把傳統的房地產貸款打包成債券,賣給投資人。CMBX 6指數追蹤25檔CMBS,對零售業資產的曝險達40%,成了空方青睞標的。當時此種空頭交易相當盛行,有「大賣空2」的稱號。

但是多年來CMBX 6指數一直持穩,據傳空方損失上億美元。不過外號「狼王」的富豪投資人伊坎(Carl Icahn、見圖)等人,不肯收手,持續做空,現在中了頭獎(jackpot)。3月中美股崩盤,CMBX 6系列BBB-指數暴跌,讓空方大賺一票。之後美股收復部份失土、從低點反彈30%,但是CMBX 6持續崩盤,13日瀉至62.83美元,創歷史新低(圖表見此)。

伊坎:迄今最大部位為做空CMBS


CNBC 3月13日報導,伊坎預測,美國商業不動產市場將崩塌,他已經放空商業不動產抵押貸款的債券市場,那是他目前最大的部位。

伊坎的空單鎖定信用違約交換(CDS),也就是作為企業辦公室、購物中心不動產抵押貸款的擔保資產。他說,2012年購物中心獲得龐大貸款,讓2008年的房市泡沫再次發生。銀行承做不動產抵押貸款後,把這些貸款切分成CMBX指數,再把貸款包裝成債券出售給客戶。他預測購物中心等的不動產抵押貸款將違約。

傳狼王對戰大型基金、賭購物中心償債難


華爾街日報2019年11月報導,外號「狼王」的富豪投資人伊坎(Carl Icahn),可能是購物中心債務的頭號做空者。消息人士說,要是購物中心業主無法償還債務,伊坎將可大賺4億美元。

內情人士說,伊坎這幾個月出手放空,儘管損失了數百萬美元,卻未因此退縮,甚至可能加碼放空。他的做法和兩大基金經理人相反,包括Putnam Investments和聯博(AllianceBernstein),後兩者對購物中心看法轉為樂觀。

MP Securitized Credit Partners的Dan McNamara說,這場對決是現今房貸債券市場的最大戰役,誰勝誰敗是債市的熱門話題,牽涉逾100億美元獲利。多空雙方押注「CMBX 6」指數的走向。

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資料來源-MoneyDJ理財網