外賣行業的進一步整合對街坊食肆只會有害無益

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數月以來,外界一直猜測Uber將收購 GrubHub(NYSE: GRUB),惟後者決定與歐洲外賣公司Just Eat Takeaway.com(OTC:TKAY.Y)合併。Uber Eats與GrubHub合併的可能性早已遭到議員反對,他們擔心會造成反競爭的後果。

很不幸的是,全球外賣行業的進一步整合對街坊小店只會有害無益。

某人正在於手機上使用GrubHub應用程式
某人正在於手機上使用GrubHub應用程式

圖片來源:GrubHub。

交易形式

Just Eat希望藉由收購GrubHub拓展美國市場,同時建立中國地區以外全球最大的外賣平台。是次收購以全股票交易形式進行,GrubHub的股東將以1股Grubhub股份獲得Just Eat 0.67股的預託證券(ADR)。

根據Just Eat週二的收市價(兩間公司承認正在進行合併磋商之前),這項交易對GrubHub股票的估值為每股75.15美元,使其總股票估值達到73億美元。交易完成後,GrubHub股東將持有合併後公司約30%的股份。投資者似乎對這項交易有些懷疑,因為消息公佈後,Just Eat的股價隨即下跌,以致降低了GrubHub股票的隱含價值。

GrubHub創辦人兼行政總裁馬龍尼(Maloney)將加入Just Eat的管理層團隊,負責北美業務,Just Eat於加拿大還擁有頂尖外賣平台SkipTheDishes。

合併後公司將於25個國家擁有約7,100萬活躍客戶,平台上有超過36萬間合作食肆。

公司合併是好事嗎?

外賣科技公司最近飽受抨擊,愈來愈多人批評這些平台收取過高的費用,對街坊小店造成不利的影響。GrubHub被指在未經食肆的批准下為其設立網站和電話號碼,從而抬高佣金費率;對不存在的電話點餐收費;同時藉由網站推薦收取更高的佣金。

消費者以反競爭為由對多個平台 提起集體訴訟,指控這些大公司濫用其市場影響力,以提高價格的方式將增加的費用轉嫁到消費者身上。非合作食肆也另行提起一項集體訴訟,指控GrubHub謊稱它們沒有開門是為了哄消費者向合作食肆點餐。

GrubHub在其發展歷程中進行過多次併購才能成為今日的龍頭大哥,外賣行業的進一步整合只會讓主導平台擁有更大的市場影響力,這少不免會對在新冠肺炎疫情期間掙扎求存的家庭式餐館帶來不利影響。

不管GrubHub被指控的可疑商業行為和昔日的合併,該公司於2019年(疫情升級為全球危機之前)錄得淨虧損1,850萬美元,虧損有部分是由於市場推廣和補貼方面的大筆支出之故。Just Eat去年錄得稅後淨虧損1.155億歐元,按當前的匯率計算約為1.3億美元。GrubHub和Just Eat表示,合併後公司將成為「業內為數不多可實現規模化盈利的公司之一」。

這對於一個出名集資燒錢、通常透過優惠來吸引游離客戶的行業來說,恐怕並不容易實現。例如,有報導指同行業的私營公司DoorDash正準備向互惠基金展開新一輪融資,在去年估計虧損4.5億美元後籌資數億美元資金。

GrubHub和Just Eat的合併預計將於2021年第一季完成。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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