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外資：美企庫存過剩 商品恐爆降價潮 不利股價
MoneyDJ新聞 2022-05-30 08:26:02 記者 陳苓 報導
全球經濟重啟後，消費買氣爆發，業者瘋狂拉貨，苦果開始浮現。摩根士丹利(Morgan Stanley、大摩)表示，美企庫存過剩，手上存貨創至少1997年來新高，這是一大風險，可能會拖累股價。
Barron`s 29日報導，大摩首席美國股票策略師Mike Wilson表示，庫存過剩成了當下市場在意的風險，存貨過多和隨之而來的訂價風險較少人知悉，現在才開始反應在股價上。
大摩估計，美國業者持有的躉售商品、耐久財、服飾，總值逼近8,000億美元，高於疫情前的7,000億美元，並刷新至少1997年來的新高。商店庫存也年增15%，升幅創數十年之最。此一數字清楚顯示供給快速攀升下、企業存貨激增，釀成新問題：企業存貨的增加速度快過銷售成長。
標普500指數的各產業中，零售業情況最糟，庫存增速比銷售成長快上25%。這表示業者必須想辦法清掉多餘庫存，商品價格漲勢可能會低於原先預估。當然，物價仍在攀升，但是升幅減緩會傷害毛利，讓企業財報遜於預期。
美國零售巨擘Target是最佳實例，該公司庫存大增、定價能力減弱，導致利潤遜於預期。Target最近一季庫存飆升43.1%，但是銷售僅增4%。存貨過剩讓該公司的漲價幅度低於管理層預期，營業利益率(operating margin)為5.3%、低於估計的8.1%。有鑑於此，Cowen分析師警告，未來幾季商品恐有降價潮。
Jefferies：晶片存貨飆 下半年恐有"激烈"庫存修正
晶片業似乎也有類似情況，外資警告，晶片供應鏈庫存增加、終端需求又出現下滑跡象，半導體產業可能會在2022年下半或2023年初，爆發「激烈」的庫存修正。
The Register 26日報導，Jefferies Group出具報告稱，個人電腦(PC)銷售放緩之際，庫存持續增加。Dell、HP、宏碁(2353)、華碩(2357)、聯想的平均庫存水位，去年12月為52.7天、今年3月升至62.1天，估計第四季將續升至70天以上。2016年PC市場衰退前，庫存水位曾飆升，Jefferies的預估值比當年高峰多出20%。
更重要的是代工廠的庫存水位。Jabil、Sanmina、鴻海(2317)、偉創力(Flextronic)、和碩(4938)、廣達(2382)、仁寶(2324)、英業達(2356)的庫存天數，連續六季揚升，從去年12月的62.7天、今年3月增至66.8天，估計第四季將續增至80天、比2019年高峰期多出30%。Jefferies指出，這是半導體業的警訊。
Jefferies認為，先前晶片奇缺，業者雙重或三重下單，而且後疫情時期許多裝置需求放緩，他們相信未來的庫存修正會相當劇烈，許多業者調降盈餘的幅度，也許會大於2016年、2019年的晶片低潮。
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資料來源-MoneyDJ理財網
