外資觀點：毛利率恐下滑，外資保守看待聚陽，兩亞系外資降評等及目標價

【財訊快報／記者劉居全報導】聚陽(1477)公布去年獲利，3家外資在最新出爐的報告中擔心聚陽)今年毛利率及營業利益率恐將雙雙衰退，保守看待，其中2家亞系外資更調降評等及目標價，其中一家將評等由原先的「買進」一口氣調降至「劣於大盤表現」，目標價由180元降到153元；另一家亞系外資將評等由原先的「買進」調降至「中立」，目標價由195元下修到166元；歐系外資則重申「劣於大盤表現」評等，目標價下看145元。

亞系外資表示，聚陽2020年毛利率及營業利益率恐將雙雙衰退，尤其上半年下滑幅度可能較大，包括匯率不利、生產效率不佳、急單有限、生產成本上升等因素衝擊，決定將聚陽評等由「買進」一口氣調降至「劣於大盤表現」，目標價調降到153元。

另一亞系外資表示，聚陽越南廠占總產能約40%，不過越南當地勞力成本升高，尤其2019年11月以來一線城市薪資已上漲12%至15%，加上美國服飾零售商GAP分拆旗下平價品牌Old Navy恐增加訂單不確定性以及匯率不利等因素，恐將對獲利帶來壓力，決定將聚陽評等由「買進」調降至「中立」，目標價下修到166元。

至於歐系外資表示，聚陽去年12月營業利益率年增3個百分點至10.9%，主要是來自一次性利益，若排除一次性影響，推估12月營業利益率約年減0.1至0.2個百分點，主要是因為匯率不佳、出貨放緩、越南勞動成本增加，預估聚陽獲利仍將持續面臨壓力，恐壓抑股價表現，重申「劣於大盤表現」評等，目標價下看145元。