國際金融：全球央行年會建議，Fed應維持規模達數兆美元債券持倉

【財訊快報／蔣宛如】路透報導，在上週六的全球央行官員年會上，一份呈遞給央行官員們的研究論文建議，美國聯準會(Fed)應當放棄縮小債券持倉規模的計劃，反而當『無限期』持有。這將是一個新的、幾乎未被發現的防範金融市場衝擊的工具。

前Fed理事史坦和兩名哈佛大學的同事在研究論文中表示，繼續持有規模空前的4.5兆美元公債，將使Fed可以永遠扮演短期美債提供者的角色。這將有效地把目前給市場提供短期融資的私有合約網絡擠出市場。私有合約網絡在市況正常的時候是個穩定的體系，但在危機期間卻會成為一大亂源。

該論文為Fed解決多年購債所產生的複雜問題提供一個簡單的方案。所謂『量化寬鬆』的目的是在2007-2009年經濟衰退後刺激增長，但也通過購買期限較長的債券和抵押支撐債券使Fed資產負債表規模增長近四倍。

Fed先前一再聲明，計劃以自然減少或出售的方式降低持倉規模，然而放棄這項計畫可能會使Fed遭受批評，包括踰越國會賦予的職責、扭曲全球金融市場、並導致原本該是緊急政策立場基本上成為常態。

但史坦和論文共同作者表示，繼續持有這些債券，將可打造一個對抗短期融資市場擠兌的堡壘；短期融資市場擠兌會讓金融危機向全球蔓延，從而陷入數十年來最嚴重的衰退。

他們在論文中寫道，「透過擴大安全的短期債的總體供應量，Fed可以削弱民間仲介機構過度發行自身短期債務的市場誘因。」這份論文是在懷俄明州傑克森霍爾的一個備受矚目的會議上發表。Fed主席葉倫及其他央行官員本週匯聚此地召開會議。