《國際經濟》美股3大危機讓人倒胃口 逢凶化吉看這點

【時報-台北電】美國汽車工人罷工、聯邦政府可能即將關門，以及能源價格大幅上漲，新的壓力一波波接踵而至，使華爾街有關於「經濟可望實現軟著陸」的看漲說法備受威脅。

美國眾議院強硬派共和黨人拒絕其同黨籍議長提出的一項臨時撥款法案，聯邦政府機關自周日（10月1日)起開始部分關閉幾乎已成定局。

全美汽車工人聯合會（UAW）宣布擴大罷工行動，周五再增加約7000名成員加入抗議通用和福特的行列，但克萊斯勒母公司Stellantis在最後一刻作出讓步，因此最新的擴大罷工行動將排除該公司。

如果美國政府關門，非必要政府運作將在10月初暫停，和汽車工人如果長期罷工一樣，都可能導致經濟放緩。此外，原油價格逼近每桶100美元，引發央行利率可能升更高、高更久的預期。美國10年期公債殖利率節節高升，並在本周漲破4.6%，創下2007年以來新高。

受此打擊，周五標普500指數連跌第4周，創下今年來最長連跌紀錄。標普500指數和那斯達克指數創下今年以來最大單月跌幅。三大指數季線全面收黑，更為今年來首見。

本周標普500指數收跌0.7%，道瓊指數跌1.3%，那斯達克指數周漲0.06%。9月標普500指數收跌4.9%，道瓊指數跌3.5%，那斯達克指數月跌5.8%。第三季標普500指數收跌約3.6%，道瓊指數跌2.6%，那斯達克指數季跌4.1%。

標普500指數的等權重版本現在已經將今年以來漲幅幾乎全數回吐，未能買進那些大型美企藍籌股的主動型基金經理人受到重挫。由於長期債息走高且美元飆升，美股這兩個月走勢疲弱，使高盛的跨資產健康指數跌至今年以來新低。這個跡象顯示美國經濟前景變得更具挑戰性，風險偏好正在經歷某種程度的重置。

State Street Global Markets資深多元資產策略師Marija Veitmane表示，「Higher for longer」（利率升更高、高更久）是股市最危險的三個字。自從「Higher for longer」這三個字開始在投資人心中紮根，過去幾個月股市似乎越來越受到利率預期所驅動。

B. Riley Wealth首席市場策略師Art Hogan表示，當美元價值和國債曲線等出現大規模爆炸性的波動時，投資股票的信心就會受到打擊。它會延長這種避險的態度。

此外，最近削減股票曝險部位的對沖基金和實質投資人（real money investors）也開始慢慢感受到新的擔憂。隨著二手車經銷商和主要零售商對獲利前景發出警告，這表示曾經花錢不手軟的美國消費者也開始卻步了。

現在推動股債關連性的因素看起來與去年很不同。去年聯準會開始暴力升息、長期債券遭到拋售、股票也隨之走跌。現在的情況是市場認為美國央行的升息工作已經基本完成，但聯準會主席鮑爾及其他央行決策官員卻釋出通膨仍高，應進一步升息的鷹派信號。

DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas表示，當今全球股市的問題在於市場仍無法斷定利率將落在何處，以及後續對經濟增長和企業獲利可能造成的影響。

有些投資人並沒有坐以待斃。德銀的數據顯示，那些在今年稍早將股票曝險部位提高「加碼」的投資人，現在已經大幅降低風險，其股票曝險已經降至接近「中性」部位。

Manulife Investment Management全球資產配置部門主管Nathan Thooft就是其中之一。他表示，過去約一個月以來，基於技術面和市場信心惡化、基本面風險增加、聯準會政策和政府關門的不確定性，我們一直在降低股票投資風險。

但眼下也並非全然是壞消息。今年以來美股漲幅仍然高達2位數、信貸周期仍具韌性，且許多投資人已經對上揚的債息感到釋然。此外，如果汽車工入和政府關門導致金融環境緊縮，這將有助於聯準會抑制物價壓力，或許也降低了今年再次升息的理由。（編輯：柯婉琇）