《國際經濟》日若跟負利率分手 誰會哭、誰會笑(2-1)

【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】自從2007年以來，日本從沒調升利率過，不過17年後的今年，升息的機率很高，現在外界猜的是會在哪個月份宣布。經過長達10幾年的大撒幣刺激經濟成長，以及享有超低的貸款成本後，利率一旦走高，究竟影響的層面會有多大。

彭博社指出，利率上升將對政府、企業、銀行以及家庭都會有直接影響，再加上日圓可能變強勢後會對企業、消費者，甚至遊客產生連鎖反應。另外，金融市場應該也會有變化。

日本央行行長植田和男曾試著向投資人、公司董事會的高層，以及日本國會等保證，並不會把利率調升太高。經濟學者認為，日本利率會升到多高，目前並不清楚，但可以確定的是調升利率已箭在弦上。

●日本政府會哭

在日相岸田文雄以及日本央行已有走出負利率的共識後，第一位受害者就是日本政府自己。對於一個公債金額是已開發國家中最大，且比重超過GDP兩倍以上的日本政府來說，代表未來需付出的利息會更多。

已將計算明年日本政府須支付利息的關鍵利率從今年1.1%提升至1.9%的日本財務省表示，從4月開始的2024財年期間，日本償債成本粗估將高達27兆日圓，約1,800 億美元，大概是年度預算的25%。

利率一旦走高，對手中握有大量日本公債的日本央行來說，要支付的利息或將超過從部分公債得來的收益，可能形成利差反轉（reverse spread）現象並造成赤字。同時，日本公債殖利率走高，也會對日本央行已超過GDP規模的持有公債，形成鉅額的帳面虧損。

●銀行業者會笑

利率調高，可能的得利者也包括金融機構，特別是指區域性銀行。日本長期實施低利率政策，讓銀行的獲利大減。況且日本銀行業者所持有的債券，會出現未實現的虧損，所以需要從升息所得到的獲利來美化財報。

調研單位日本總研（Japan Research Institute）認為，日本結束負利率的話，規模較小的地區性日本銀行，可陸續進帳約1000億日圓有利改善財務體質，利用浮動利率的貸款更能讓這些銀行增加獲利。

●向銀行借錢的會哭

日本住宅金融支援機構（JHF）指出，日本購屋民眾中，高達75%會選擇跟日本央行短期政策利率綁在一齊的浮動房貸利率。如果日本走出負利率，房貸利率就會慢慢上升，付房貸的房東會先感到資金壓力，然後租房子的房客後來也會跟著痛苦，因為房租會上漲。

經濟專家表示，萬一日本央行把利率提升至2%，屆時有房貸的日本民眾，每年將多增35萬日圓房貸，消費可能會縮手，也會威脅到經濟成長。當然日本利率要看到2%，現階段是不可能會發生的。要背負的房貸增加，也會打消想要購屋的意願，首先就會衝擊到日本房地產相關業者。

●殭屍日企會哭

借錢成本大增，可能會給不少獲利不高且需要大量金援的企業帶來挑戰，倒閉數量也會增加，尤其是指那些長期靠著寬鬆貨幣政策得以存活的殭屍公司（zombie company）。日企情報業者Teikoku Databank統計，這些要死不活的公司，2023年時的日本有25.1萬家，比例占17.1%。

所謂的殭屍公司在經濟學裡有幾種特性，像是失去成長動能的大型國有企業，政府基本上不會讓它倒閉。另外，殭屍企業也有產能過剩的問題，以及產品屬於門檻低且技術性不高。(2-1)