【國產電巴龍頭】車王電（1533）、華德（2237）介紹、投資亮點及風險

汽車引擎器起家的車王電（1533）2018 年正式將純電動巴士製造廠華德（2237）納入旗下，積極佈局電動大巴內外銷市場。目前電動車業務佔營收比重已達52%，未來營收將「跳躍式成長」。

然而，由於電動車材料成本占比高，研發投入也高，費用開銷較大，公司從 2022 年第四季起出現連三季虧損，為 2000 年以來首見。今年前三季合併營收30.74億元，稅前虧損1.57億元，每股虧 0.87 元。

對此，公司非常有信心，希望藉營收「跳躍式的成長」來實現獲利，今年第三季單季已順利轉盈。

公司簡介：

車王電（1533）以汽車引擎電子點火器起家，是台灣唯一的引擎關鍵零組件製造商，至今已有 41 年的時間，公司具備自主整車設計能力與完整電動車生態系統，主要產品類別為電動巴士、汽車電子與工業及車用鋰電池工具。

公司在經營上為全球布局，出口至少 130 國家，於臺灣、美國及英國設有營運據點，並與美國及日本廠商為關鍵策略合作夥伴。

車王電 2001 年入股純電動巴士製造廠華德動能（2237），目前持股比率達54.71%，是單一最大股東。 2018 年車王電正式將華德動能納入旗下，華德動能主要負責車輛及系統設計、服務，很多關鍵零件來自於車王電，希望藉由雙方資源整合，開發電動大巴內外銷市場。

2022 年 1 月華德動能併購公車動態資訊系統商（APTS）銓鼎科技，目前交通局所使用所有交通系統的資訊化，多由銓鼎科技負責，在台灣市佔高達 80%。

另外，車王電、華德動能也佈局混氫燃料，合併持股氫豐綠能共 34.43％，主要製造經濟型的金屬板燃料電池。

車王電中港新廠2022 年第二季正式營運，號稱亞洲最先進電動巴士生產廠，產線採用全自動焊接系統，以機械手臂輔以視覺系統焊接車身骨架，大幅降低焊接人力成本及工時，並達到品質一致性。

同時，產線首度導入電池包採用 CTP（Cell to Pack) 及電池溫度管理技術全自動生產製程，大幅提升電池能量密度及品質可靠度。

目前國內有五家主要廠商投入電動巴士製造，包括華德動能、成運汽車、凱勝綠能、唐榮汽車、創奕能源。華德動能是首家通過經濟部標檢局充電設備安全規範，且國產自製率高達 65% 以上，是國內少數具有申請政府補助計畫的電動巴士製造廠商。

2022 年華德動能獲選交通部「電動大客車示範計畫」補助，核准 270 輛示範型電動巴士，其中 230 部已交付，剩下約 40 部車因客運公司的充電站問題而延遲。

台灣客運電動化補助車輛 2025 年為 1600 輛，2026 年提升到 2000 部，這不包含所謂的國道客運或未來貨車。華德電動巴士自有品牌「RAC」市佔達 26%，為國內最大。

蔡裕慶有信心指出，華德 2023 年底前掛牌車最少超過 500 輛，兩年內應該會超過 1000 部的車輛在國內運行。

除深耕台灣電動巴士市場外，車王電更積極拓展電動巴士系統軟硬體外銷。2022 年華德與日本住友商事策略合作，成功進軍日本電動巴士市場。

截至今（2023）年底已交車 23 輛至日本，明年也取得相當程度的量，目標在未來 3 年內成為日本主要電動巴士系統供應公司。電動堆高機鋰電池箱今年第四季大量出口日本市場。

另外，與美國Optimal集團簽訂框架協議書後，將啟動開發大型電動校車，並規劃 2025 年北美設廠，最快2026年開始量產，目標成為美國電動巴士最主要的供應商，Optimal 將有 40% 委由車王電生產。

由於美國的市場非常龐大，而且法案對電動車補助 10％ 明確，另外，美國電網建設不足，微電網方案也是車王電集團強項，車輛運營管理系統也導入美國大型通路商的校車跟商用車。

車王電兼華德董事長蔡裕慶提到，台灣、日本、美國是車王電第一階段聚焦的市場，而日本補助非常少，美國補助非常多，但是沒有產能、也缺電網，兩者是完全不同的商業模式。

財務狀況：

車王電從 2022 年第四季起連出現連三季虧損，為 2000 年以來首見。今年前三季合併營收30.74億元，稅前虧損1.57億元，每股虧 0.87 元。

蔡裕慶解釋，車王電今年前三季電動車相關營收占比已經超過 52％，去年由於電動車材料占比高，成本、研發投入也高，在費用部分確實開銷較大。

不過，公司非常有信心，希望藉由營收「跳躍式的成長」來實現獲利，今年第三季單季已順利轉盈。公司未來產品發展主軸為電動載具、數據智控及綠能系統。

車王電近年來EPS

資料來源: 公開資訊觀測站；劉家瑜製表

投資亮點：

• 技術與創新： 車王電擁有自主整車設計能力與完整的電動車生態系統，展現在電動巴士和電動車電子產品的研發上。

• 全球布局： 公司已出口至130多個國家，並在台灣、美國、英國設有營運據點，展示了其國際市場的潛力和覆蓋面。並與美國及日本的重要策略合作夥伴合作，顯示其在國際市場上的競爭力。

• 產品多樣化： 公司主要產品包括電動巴士、汽車電子產品，以及工業和車用鋰電池工具，提供了多元化的收入來源。

• 市場領導地位： 車王電在台灣電動巴士市場具有相當的市場份額，並積極擴展至國際市場。

• 先進的自動化生產系統：車王已自行研發出獨特的自動化生產系統，對品質及品質穩定度的提昇、生產效率及生產力的提高及生產成本的降低，都有很大的助益，亦 強化了競爭力。

投資風險

• 財務表現： 車用電子零件認證常皆須經過長時間測試，對公司資金投入成本造成甚大壓力。近期連續虧損可能影響投資者信心，需密切關注其未來財務表現和盈利能力的改善。

• 市場競爭： 在全球電動車市場，特別是在車用零件、鋰電工具，仍受到大陸生產的低價產品競爭，需要持續創新和提高產品競爭力。

• 供應鏈挑戰： 電動車行業面臨的供應鏈問題，尤其是關鍵零部件的供應，可能影響生產和成本。

• 政策和補貼依賴： 不同市場（如台灣、美國、日本）的政策和補貼不同，對公司業務有重大影響。而台灣因受限於國際政治因素，與主要貿易國家如美國、日本或重要自由貿易區域內成員國之 FTA 紛紛遭拒，可能對公司為拓展市場時不利影響。

• 技術和安全問題： 新技術的開發和應用帶來的風險，包括安全性和可靠性問題。

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