國泰世華銀示警明年不確定性升高，投資關注三大要素、兩個心理準備

【財訊快報／記者巫彩蓮報導】國泰金(2882)旗下國泰世華銀昨(8)日舉辦《2022全球投資趨勢論壇》，針對明年展望，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超、瑞信亞太區私人銀行大中華區副主席陶冬一致認同，將是充滿各種矛盾跟兩難的一年，林啟超分析高通膨、央行貨幣政策緊縮、企業獲利成長放緩等三大要素，將成為左右明年投資布局的關鍵，提醒投資人做好兩個心理準備，第一是股票投報率難再現今年榮景，第二則是資金輪動將更加快速。 今年底全球經濟活動復甦帶動市場需求快速上升，但同時遭逢供應鏈出狀況、勞動力短缺、工資上漲，供需失衡導致通膨上升，導致原本預期通膨回溫(Reflation)，一口氣變成通膨高漲(Metaflation)，更引發投資人擔憂落入停滯性通膨。對此，林啟超表示，疫情反覆造成缺工、塞港問題短期難結束，恐將導致通膨比預期更高且更久。

陶冬也認同。通貨膨脹來了就不會輕易離開，更大膽預言聯準會(Fed)主席鮑威爾可能「先鴿後鷹」，可能在明年第四季首次升息，2023年可能加息四次。林啟超則分析，明年上半年市場一定會非常注意美國縮減量化寬鬆(taper)及升息的進程，若較預期快，市場恐會先有一波動盪。

在匯率方面，林啟超分析，相較歐洲，美國在貨幣政策縮減步伐加快下，可望提供美元支撐。陶冬則以民生、社會問題解讀中國監管政策，認為其目的是為減低行業暴利、壟斷帶來的影響，故仍會持續監管以提升消費意願，促進內循環；最後，陶冬認為中國經濟成長放緩下，貨幣政策會略加寬鬆，也會造成人民幣升值腳步收斂。

通膨和疫情反覆推升市場不確定性升高，政策紅利逐步退場，庫存回補行情漸褪，加上基期墊高後企業獲利成長放緩，明年勢必是資金呈現快輪動(Metarotation)的一年。林啟超強調，今年從年頭漲到年尾的榮景是特例，明年或有震盪、或有波折，或許無法扶搖直上，但投資人仍可正面看待。尤其「轉型」將是明年企業獲利成長關鍵，第一是「數位轉型」，半導體是兵家必爭之地，各國積極擴產的趨勢不變；第二是「能源轉型」，以綠能為首的新能源將持續受到需求增加的滋養，可預見供給端將增加資本支出；以石油為首的傳統能源未來一段時間仍是主流，且轉型趨勢下也將迫使傳統能源公司投入資本支出以做出因應；提升儲能技術以解決供電不穩定性的投資也相當具有發展潛力，可望出現創新的投資機會。