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周黑鴨發盈警股價不跌反升 這趟順風車可上嗎？
內地食品股周黑鴨（SEHK：1458）於7月30日發盈警預期2020年上半年虧損最多5000萬元(人民幣‧下同)，收益下跌45%，市場理應看淡周黑鴨，但7月31日股價卻急升11.7%，近日更進一步突破2018年失落的7元價位。為何市場如此看好周黑鴨？投資者可否趁勢入市呢？
門店銷情受疫情打擊
周黑鴨受到疫情打擊的最大原因是銷售過份集中於門店。周黑鴨擁有超過1300間自營店，佔整體銷售86%。疫情大大打擊零售行業，民眾消費情緒大不如前，為了節省成本及遵守官方的規定，絕大部份的自營店在過去幾個月都停業，當中疫情最嚴重的華中地區佔自營店收益逾4成，華中地區包括湖北湖南兩大疫情重災區，網上銷售佔周黑鴨銷售僅超過1成。
在疫情之下，外賣網購生意大行其道，但周黑鴨並沒有及早部署網上零售，也反映普通企業業務過份集中的風險。
同樣地，只要疫情緩和，零售市道重回正軌，周黑鴨的自營店就能重新做生意，預期部份恢復疫情前的銷售額。當然，要完全恢復並非一朝一夕的事，但市場憧憬疫苗快將面世，加上內地疫情有緩和的跡象，民眾的消費情緒將會轉向樂觀正面。中金早前發表研究指，周黑鴨位於交通樞紐的門店恢復了大概3成，而非交通樞紐的自營店回復速度更快，大概恢復了7至8成。
慎防憧憬業務恢復的因素將消化完畢
周黑鴨股價於6月起止跌回升逾8成，相信股價已經很大程度反映了市場對於業務恢復的憧憬。面對周黑鴨股價上升，投資必須認清兩個主要風險，包括疫情再爆發，以及市場估價太樂觀。
周黑鴨的生意集中在自營門市，經歷這一疫後，相信公司會更加著重網上分銷的業務，或者與便利店其他門市合作分散銷售點。然而，疫情假如出現第二波爆發仍有機會中斷周黑鴨的生產中心運作。除非疫情完全受控，零售市道恢復得七七八八，否則投資者必須謹慎應對單憑疫後市況憧憬而爆升的股票。
另外，周黑鴨的增長潛力並非十分吸引。2015至2019年間的年複合盈利和年複合股本回報率均錄得負增長。周黑鴨提出的六大策略，如特許專營模式、推動產品多元化及全渠道覆蓋等都是合理舉措刺激公司盈利，但適逢疫情來襲，成效有待驗證。
結語
投資者如欲入手食品股，日清（SEHK：1475）或是更好的選擇，因其增長紀錄比周黑鴨為好，加上能直接受惠於疫情，值博率較高。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Dickie Lai沒持有以上提及的股票。
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