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岳母手握台積電好開心 長線聯電不一定較差
【岳母手握台積電好開心】
過年期間到朋友家作客，除了閒話家常之外，難免會聊到接下來的台北股市。由於在新春休市期間，美股四大指數都再創波段新高，尤其是台積電ADR累計漲幅一度超過12%，大家都預期新春開紅盤之後，台股會有一波補漲行情。
當然最開心的莫過於朋友的岳母了，因為她在300元左右就曾經入手台積電，一直抱到現在，甚至在400、500元都還有加碼，聽到我們一直在講台積電，笑到都合不攏嘴，一直說如果台積電可以上700元，就請大家吃飯。
不過我朋友就沒有那麼開心了，因為他買的是聯電(2303)，而聯電的ADR在台股休市期間，漲幅不到2%，看起來開紅盤補漲的機會是小得多了。我不忍心看他悶悶不樂，就安慰他說：「也許短線表現不如台積電，但長線不一定唷！」他問我：「是真的嗎？」，因為他持有聯電已經好一陣子了，雖然現在是正報酬，但相較於岳母的台積電，就有一段差距了。
圖、台積電ADR日K線
【長線聯電不一定較差】
我會說長線來看聯電不一定表現較差，並不全是安慰之詞，其實背後是有些基本面的支持的。接下來我們就把台積電以及聯電這兩家公司做一個比較吧！
台積電(2330)為全球最大的專業積體電路(IC)製造服務公司，提供客戶專業積體電路之製造技術服務，也就是大家常聽到的「晶圓代工」，包括晶圓製造、光罩製作、晶圓測試與錫鉛凸塊封裝及測試等客戶支援服務。
製程的部份，從3奈米到0.25微米都有，但7奈米以下製程就佔59%，是以高階製程為主的晶圓代工廠，營收佔比分別為：3奈米6%、5奈米37%、7奈米16%、16奈米9%、20奈米1%、28奈米10%、40/45奈米6%、65奈米6%、90奈米1%、0.11/0.13微米3%、0.15/0.18微米4%、0.25微米及以上1%。應用比重為高效能運算42%、智慧型手機39%、物聯網9%、車用電子5%、消費性電子2%、其他3%。
再來看聯電(2303)。聯電是台灣第二大、全球第二大晶圓代工廠。跟台積電較為不同的地方是製程比重較聚焦在成熟製程(22奈米以上)。製程比重為22/28nm 32%、40nm 13%、65nm 19%、90nm 8%、0.11/0.13um 12%、0.15/0.18um 9%、0.25/0.35um 5%、≥0.5um 2%，產品主要應用在：通訊46%、電腦13%、消費性23%、其他18%。
所以從上述製程的差異來看，拿台積電及聯電來比較，其實不是很恰當的，因為他們彼此有彼此的市場。那為什麼我說長線來看，聯電不一定會比較差呢？這個可能要從跟Intel的結盟開始說起。
【與Intel強強聯手】
Intel過去一直以製造CPU及GPU等核心晶片為主，並且同時擁先進製程技術，但是在2021~2022年Intel先後宣布IDM2.0計劃，就是要重新跨入晶圓代工服務(Intel Fundry Service)。但是想要重新回到晶圓代工市場，談何容易。於是Intel找上了聯電合作，由UMC提供12nm技術部分IP協作開發，而Intel方面，則提供現有工廠設施，這樣一來聯電不僅可利用現成FinFET產能而不需攤提龐大的投資成本，又可在中國廠成熟製程的激烈競局當中脫穎而出。而Intel除了可獲得晶圓代工市場經驗，更可集中資源於3nm、2nm等更先進的製程開發，市場大多數人都認為這是一個雙贏(Win Win)策略。只不過雙方的合作量產時程暫訂於2027年，因為FinFET架構技術穩定性仍待觀察。
【晶圓雙雄比一比】
那麼問題是現在到底可不可以進場，還是要比較一下現階段的投資價值。請參考表一。
表一、晶圓雙雄比較
附表一是晶圓雙雄比較，無論是從EPS或是ROE來看，台積電的確是略勝聯電一籌，但是若是從本益比的角度來看，其實現在介入的話，聯電的價格較具有投資價值。投資不只是要看未來，介入的時間點也很重要，所以如果你的手中沒有台積電也不用羨慕別人，因為總會有更好的個股有更好的時間點做介入。祝各位金龍年投資順風順水大發財。
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作者簡介：
從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
