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《台北股市》股市資深分析師林成蔭:景氣轉升溫,需提防偶陣雨

2020/01/22 07:53 時報資訊

【時報-台北電】2020年台股萬里無雲,但需提防晴時多雲偶陣雨。股市資深分析師林成蔭認為,台股2019年為資金滾燙,景氣「微」溫;隨著時序步入2020年,資金依舊滾燙,景氣則轉為「升」溫。回顧2019年,幾乎各種投資工具都賺錢,美股及台股漲幅均超過兩成,不動產、債券、黃金等也全面走升,除因去年美中貿易戰爆發壓低基期外,全球央行齊聲高鴿,亦促成資金行情強強滾。

 受到貿易戰影響,美國聯準會(Fed)由升息轉向降息,但通貨膨脹尚不明顯。聯準會2019年連三度降息,歐洲央行(ECB)重啟量化寬鬆(QE),日本央行維持超寬鬆貨幣政策,中國人行2020年元月起全面使用改制的貸款基準利率(LPR),變相降低利率,市場資金動能相當充沛。

 觀察各國近期經濟數據,台灣及大陸的製造業採購經理人指數(PMI)表現不俗,歐、日等地亦出現回升,景氣正處於微幅復甦階段;反觀美國是少數未止穩的國家,然聯準會2019年12月未宣布再降息,似乎也向市場暗示著經濟前景並不悲觀。

 展望2020年,林成蔭以股價淨值比(PB)1.45∼1.88倍進行推估,台股加權指數相對高低點將落在9,800∼12,400點,若景氣持續漸入佳境,未來甚至有機會挑戰歷史高點12,682點,惟「緩漲急跌」是多頭市場的特色,且指數漲多形成高基期,股市波動恐加大,同步採取避險動作不可少。

 台股2020年企業獲利無虞,可望有個位數的報酬率,目前持以樂觀審慎看法。不過,林成蔭指出,中國面臨政府項目拖欠帳款及融資困難兩大問題,明年恐進入還債高峰期,加上美中貿易談判步入第二階段,後續談的內容將更複雜、談的時間也會再拉長,灰犀牛浮出檯面,黑天鵝則未可知。

 由於聯準會所釋出的訊息比預期還樂觀,2020年景氣應無過多疑慮,宜保持多頭操作節奏。至於資產配置,當指數回檔至萬點附近,甚至跌破萬點時,原持股已逾七成的投資人,建議調整持股;而持股低於七成者,則可留意承接買點,藉機提高持股水位。

 2020年電子族群還是台股盤面主流,但許多電子股股價位階已高,可用本益比(PE)當作篩選依據,15倍以下的個股值得關注、超過20倍漲幅有限、超過30倍則應立即減碼。台股雙王台積電及大立光2020年前景正向,惟本益比皆達20倍以上,上檔仍有空間的同時,亦伴隨著潛在風險。

 考量電子指標股漲多,法人已滿手持股,再加碼力道有限,反倒是先前遭市場忽略的類股,有機會展開輪動輪漲,舉凡工業電腦、系統整合與半導體通路等族群,其中不乏獲利穩健,且占台股市值比重不高者,操作風險相對低。此外,被動元件、動態隨機存取記憶體(DRAM)及面板等「鹹魚翻生股」也有吹響反攻號角的潛力。

 而傳產股當中,受惠台商回流及房市回溫,營建資產需求大增,相關個股有看頭;汽車業挾低基期優勢,加上中國政府補貼不手軟,產業谷底已近,尤其不少汽車零組件廠還處在地板價位,來年尚有反彈的機會;美國那斯達克生技指數(NBI)2019年第四季飆漲逾二成,台灣生技類股有望連動,亦可列入追蹤。

 2020年元月適逢台灣總統大選,根據歷史經驗,通常選後三個月內指數上漲機率低,股市可能陷入回檔,然有鑑於明年台股基本面仍優,僅需提防震盪加劇風險,技術面跌破月線支撐則買點浮現,籌碼面外資單日賣超額逾百億元、連三日出現調節訊號,則需提高警覺。

 國內指標除PMI之外,亦可觀察國發會的景氣對策信號,未來應會朝代表景氣穩定的「綠燈」、甚至往代表景氣熱絡的「紅燈」邁進;國外指標可看聯準會每年四季所釋出的經濟展望,以掌握全球景氣風向。

 綜觀2020年各季表現,估計第一季表現會最佳,主因2019年首季基期偏低,而去年下半年電子業銷售優於預期,今年同期要維持高檔尚有難度,加上美中貿易談判第二階段開始後,市場樂觀情緒將隨之降溫。最後,以一句話總結2020年:「晴時多雲偶陣雨。」(新聞來源:工商時報─廖育偲整理)

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