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原油出現久違的正價差 歷史：接下來3月報酬不妙
MoneyDJ新聞 2023-12-15 13:46:46 記者 郭妍希 報導
原油期貨出現睽違已久的正價差(contango，即原油近期期貨的價格低於遠期期貨)，從歷史來看，這對油價是不利訊號。
Barron`s 14日報導，紐約商業交易所(NYMEX) 2024年1月到期的西德州中級(WTI)原油期貨14日報價為72.11美元/桶，低於6月、11月到期的WTI期貨，暗示交易者預測正價差趨勢會持續延燒。
表面看來，正價差似乎顯示人們相信未來油價看漲、有利多方。然而，實務上這卻代表當前市場需求不足以消化所有供給，進而促使投資人把原油封存起來、留到以後再賣。當前的需求、產能動向暗示，供給仍會過剩一陣子，不利原油投資者。
Pimco投資組合經理人Nicholas Johnson、Andrew DeWitt 2017年曾發表文章指出，正價差的出現，與原油做多部位的負報酬有關聯性。報告發現，原油期貨一旦轉為正價差，原油做多部位接下來三個月的平均報酬為-3.8%。
根據報導，上一次原油期貨出現正價差的時間點落在2020年、正好是疫情高峰。由於全球封城，市場對原油幾乎沒有需求，投資人卻預測需求、油價都將上揚。OPIS首席原油分析師Denton Cinquegrana指出，當時原油近期及遠期期貨的價差一度擴大至72美元，WTI期貨價格更短暫轉負。
到了2020年底，原油期貨曲線轉為逆價差(backwardation，即原油近期期貨的價格高於遠期期貨)，且過去三年一直維持在這個狀態。當現貨市場供不應求，部分油商會直接購買近月合約進行交割，進而出現逆價差。
沙烏地砍亞洲售價
Business Insider、OilPrice.com等外電報導，沙烏地阿拉伯國家石油公司(Saudi Arabian Oil Co.，或稱Saudi Aramco)決定將2024年1月交付亞洲的阿拉伯輕質原油(Arab Light)，對杜拜/阿曼(Dubai/Oman)原油均價的溢價額下修50美分至每桶3.50美元，為6月以來首度降價。
這顯示，沙烏地面臨需求減緩窘境，而美國等產油大國卻還在輸出更多原油。值得注意的是，低硫的輕質原油報價最近幾週持續滑落，部分是受到美國出口強勁影響。根據美國能源資訊局(EIA)統計，9月全美原油日產量達到1,320萬桶，創歷史新高紀錄。
(圖片來源：shutterstock)
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資料來源-MoneyDJ理財網
