《半導體》M31對2024成長幅度噤聲 外資改喊賣出、仍上看1350

【時報記者王逸芯台北報導】日系外資針對M31(6643)出具最新研究報，認為M31結構性依舊持樂觀態度，惟日前法說管理階層並未量化2024年成長幅度，恐衝擊市場情緒，故將M31評等下調2個等級，由「持有」到「賣出」，但仍將M31目標價則由900元調升到1350元。

M31日前舉辦法說會，日系外資表示，根據數據顯示，相信M31在2023~2025年每股盈餘複合年增長率高達55%，主要前提是先進製程持續帶動強勁的授權金收入，加上智慧財產權外包收益擴大到全球，惟法說會中管理階層並未量化2024年成長幅度，故恐進一步打壓市場情緒。此外，M31去年第四季受到匯損衝擊、獲利僅1.1億元，比先前預期的低，儘管員工獎金較高，但營業利潤仍保持不變，相對於M31曾在去年第三季法說會中看好2024年營收力拼雙位數，但最新一次法說則未量化2024年成長，主要是考量宏觀經濟的不確定性，故將M31評等下調2個等級，由「持有」到「賣出」。

然而，日系外資仍預估，M31今年營收將年成長39%，原因為持續強大的授權金收入，且權利金將在第一季後回升，第二季會出現成長，且因為晶圓代工產能利用率在經濟改善的背景下將有所改善，可望帶動權利金收入在下半年會進入另一個成長周期。整體而言，將M31在2024~2025年獲利調高2~12%， 預計2023~2025年EPS將有55%的複合年增長率。M31今年授權金業務持續強勁，預計今年將維持成長態勢，特別是來自北美的代工廠，顯示美國是M31主要的成長動力。

日系外資表示，順應人工智慧大趨勢，包括從雲端到邊緣的高速介面(HSI)、高階製程帶動基礎IP的成長，以及地緣政治加劇提升M31在大陸智慧財產權市場的佔有率持續增加，整體來說，對M31的結構性依舊持樂觀態度，M31目標價則由900元調升到1350元。