《半導體》3外資看創意有好有壞 統整一次看

【時報記者王逸芯台北報導】3家美系外資針對創意(3443)出具最新研究報告，對創意前景有喜有憂，有外資認為其在爭取基於ARM伺服器的CPU項目恐有挑戰，但也多看好其在先進製程的ASIC(客製化晶片)專案實力，3家外資分別給予創意加碼、減碼、買進評等，目標價為1600元、1230元以及1800元。

根據有日本機構估計，創意在3奈米CPU量產的部分恐消耗約200億日圓(約1.4億美元)，恐使其盈利能力轉趨保守。惟美系外資認為，這與創意先前法說會管理階層說法吻合，創意發現部分市場(新興市場)的客戶對客製CPU的預算更加受限，而AI ASIC的預算似乎更加靈活，故可以將3奈米CPU專案的Design in視為創意的牛市動能之一，換言之，創意的3奈米CPU專案損失應該是符合市場預期，現階段維持創意加碼評等、目標價1600元。

另一家美系外資認為，創意曾表示，其是一個關鍵項目的最終競爭者之一，推論應該是用於社交媒體CSP、基於ARM伺服器的CPU項目， 然而，有鑑於創意缺乏基於ARM的設計經驗，故認為創意的設計水準較低，恐影響到贏得該項目的機率，但仍相信投資者將繼續關注創意贏得大量ASIC專案的能力。另外，預計短期內可以看到創意3~4個加密項目的NRE收入貢獻，故維持目標價1230元，但因客製化ARM伺服器CPU專案仍有風險，故維持減碼評等。

還有另外一家美系外資表示，創意之前在1月法說會就表示過，在資料中心領域從美國市場獲得新的Design win仍然是一個挑戰，也就是說，創意已經在該領域獲得了許多設計勝利，包括基於12奈米的SSD控制器、基於7奈米的CPU和加速器以及基於5奈米的交換器。不僅如此，創意也與台灣設計服務公司在雲端服務供應商的專案上競爭(CSP)，主要是因創意看好該領域存在商機，至於與ARM的聯盟，創意也積極主動參與。展望未來，創意將更積極地從規模更大的CSP中獲取專案，但從長遠來看，創意也認為前端設計可以由CSP內部完成，創意將持續在ASIC中找到更重要的地位，進而實現更多的量產，現階段維持創意目標價1800元、評等買進。