《半導體》擴產效益驅動 南茂H2旺季逐季看升

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【時報記者林資傑台北報導】封測廠南茂(8150)受惠需求暢旺、擴產及漲價效益顯現,2021年6月及第二季合併營收齊創新高,表現符合預期,投顧法人看好在記憶體及邏輯混訊IC封測擴產帶動下,南茂下半年旺季營運可望高檔續揚,維持「買進」評等、目標價自57元升至60元。

南茂近期股價一路向上走高,昨(15)日上漲3.23%、收於54.3元,創下收盤新高價。今(16)日雖受台股重挫影響開低走跌3.13%至52.6元,但隨後回升翻紅小漲0.74%至54.7元,截至11點40分力守平盤。三大法人近期持續加碼,本周迄今買超達7232張。

南茂6月自結合併營收23.6億元,月增0.93%、年增達32.26%,連3月改寫歷史新高。帶動第二季合併營收69.82億元,季增7.99%、年增達28.63%,同步改寫新高。累計上半年合併營收134.47億元、年增達22.08%,續創同期新高。

投顧法人認為,南茂受惠產能擴增及漲價效益挹注,帶動單月營收連3月創高、年增率持續擴增,第二季營收表現符合預期。看好毛利率突破25%、挑戰近5年半高點,帶動獲利雙位數「雙升」突破10億元,每股盈餘(EPS)估約1.4元。

展望後市,南茂下半年持續擴產記憶體及邏輯混訊IC封測產能,投顧法人指出,測試產能第三、四季均因應客戶需求擴產,多數集中於第三季開出。而打線封裝稼動率滿載、並持續擴產中,去年第四季迄今已擴增16%,預計至年底將再擴增20~25%。

面板驅動IC(DDIC)方面,南茂去年第四季及今年首季共擴增10%測試產能,目前大尺寸應用晶圓供需缺口仍在,小尺寸應用晶圓供給今年以來明顯趨緊,儘管市場需求均傳雜音,但客戶均持續積極拉貨及尋找晶圓,並無太大反轉跡象。

而OLED驅動IC需求動能去年雖因華為禁令升級而趨緩,去年下半年其他陸廠以中低階產品搶市,但產品朝高階方向發展趨勢未變,今年出貨量及營收貢獻均見明顯成長,預期下半年起至明年陸廠模組產能大、終端採用意願高,南茂亦可望持續受惠。

而南茂轉投資的上海紫光宏茂,目前由長江存儲管理運作,南茂僅為純投資角色。雖然近期長江存儲遭美國納入黑名單制裁,南茂對此持續關注影響性,但投顧法人認為,依長江存儲現有產能規畫,即使未來僅能供應在地需求,仍足以讓上海紫光宏茂營運維持獲利。

整體而言,投顧法人認為,大尺寸面板驅動IC需求雖有雜音,但客戶仍積極拉貨,未見明顯反轉跡象,南茂在記憶體及邏輯混合IC封測持續擴產帶動下,下半年營運成長動能無虞,營收、毛利率及獲利均可望逐季成長。

投顧法人看好南茂今年營收將年增逾20%、改寫新高,毛利率站上25%、創近15年高點,配合上海紫光宏茂營運維持獲利,可望帶動稅後淨利突破42億元、躍增達80%,每股盈餘(EPS)達約5.9元,雙創新高,維持「買進」評等、目標價自57元升至60元。