升息料放緩 選對債券創造收益機會

新冠疫情打亂供應鏈，烏俄戰爭又讓原物料價格再飆一波，使得2022年全球通膨失序、經濟成長放緩。然而當經濟前景不佳時，央行本應採取寬鬆貨幣政策刺激經濟發展，偏偏今年碰上停滯性通膨問題，讓美國聯準會反而加速暴力升息，導致股債翹翹板的投資配置跟著失靈，2022年出現「股債雙殺」的現象！

通膨漸趨緩，債市機會來了

然而隨著美國近期CPI年增率開始低於市場預期，加上聯準會官員陸續出現鴿派言論，FedWatch最新數據顯示，市場預估聯準會升息步調有望在2023年3月結束，利率區間落在4.75%-5.00%。也讓美國10年公債殖利率滑落，推升債券價格反彈，債券基金終於從重挫走勢中，回神看見曙光。

若以過往的升息循環來看，當聯邦利率到達終點時，總會超過10年公債殖利率，這是因為升息過度，會在較長的時間週期裡先得到矯正，因此，長債利率不會隨著短債利率一路往上飆。不過，隨著貨幣政策正式轉向，短債利率又會很快往下和長債利率再次交叉。因此對想布局債券的投資人而言，甜蜜點並不是停止升息之後，反而會出現在最後一次升息前一個季度左右。

升息末階段，債券相對看好

債券投資最大的特色就是在不違約的前提下，發債企業每期會固定支付債息，因此用越低的價格進場買進，取得的債息殖利率就越有利。同理，隨著市場預期2023年第一季有機會是利率最高峰，法盛-盧米斯賽勒斯債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人馬修．伊根（Matthew Eagan）表示，當實質利率走向正常化之際，債券的機會比股票來得更多。

有「利」可圖，各類債券殖利率大幅提升

加上目前公司債的信用利差已高於10年以來的平均水準（圖2），馬修．伊根認為，消費者儲蓄率佳，且企業基本面不俗，即使2023年面臨經濟衰退，可能也僅是與2001年類似的「輕微衰退」。此時可隨著殖利率提高，適時增加存續期間，透過殖利率曲線管理的方式進行存續期管理。投資人若是擔心後續仍有升息風險，亦可考慮於2023年第一季預期升息逐漸見頂之前，定期定額分批進場。

信用利差擴大，已高於10年平均水準

經歷雄厚 歷經長期多空事件

法盛-盧米斯賽勒斯債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）除了透過彈性配置各種資產（圖3），增添收益多樣性與機會，也因應景氣循環調整，由下而上挑選資產與標的，以類似於股票的觀點檢視公司估值，並聚焦在長期企業價值與相對應的風險，尋找折價、能提供買回保護及價格有增值潛力的債券，在追求最佳化收益的同時，最小化下檔風險。

值得一提的是，該基金由投資研究資歷超過30年、更是被國際媒體譽為「債市巴菲特」的丹．法斯（Dan Fuss）欽點的三位經理人所操盤，團隊合作超過26年，歷經長期多空循環洗練，以宏觀的視野與在地觀察，為客戶尋找最佳投資機會。

回顧2018年第四季，同樣面臨股債齊跌的戲碼，當時不論是股神還是債券天王，都要面對市場的波動；惟有全球頂尖債券團隊扎實的研究功夫，才能在多變環境中，保護資產組合（圖4），凸顯盧米斯賽勒斯固定收益團隊對抗市場亂流的操盤功力。

大師團隊旗艦之作 長期核心配置必備

（圖4）*本基金I/D(USD)級別成立日期為1994/6/30：R/A(USA)級別成立日期為2009/8/10。

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