勇敢升息半碼?專家剖析央行心態

▲中央銀行再升息半碼,專家解讀央行決策關鍵,而且不排除6月再升息的可能。(圖/記者顏真真攝)
▲中央銀行再升息半碼,專家解讀央行決策關鍵,而且不排除6月再升息的可能。(圖/記者顏真真攝)

[NOWnews今日新聞]美國聯準會(Fed)升息1碼,台灣中央銀行也跟進升半碼。由於歐美銀行相繼出事,台灣出口持續衰退,外界好奇央行為何仍「勇敢」升息?這會是台灣今年最後一次升息嗎?國泰世華銀行首席經濟學家林啟超今(24)日接受《NOWnews今日新聞》採訪表示,最近金融事件多多少少影響Fed利率決策,台灣央行升息半碼算不算「勇敢」還很難說,但可確定的是「央行抑制通膨預期心理決心非常非常明顯」。至於5、6月美台是否再升息?現在貨幣決策難度及挑戰都很高,接下來就看通膨數據及國際經濟金融情勢發展,美、台現在仍存在再升息的可能性。

林啟超認為,從原本市場預期聯準會將升息2碼到昨日只升息1碼,不論是美國矽谷銀行歐洲瑞士信貸銀行事件,多少都影響到Fed升息決策,這從聯準會主席鮑爾(Jerome H. Powell)談話與過去不同也可看出,之前都會提到通膨,這次則談到這半個月來銀行的紛紛擾擾。

至於歐美金融事件是否進一步擴散?他說,貨幣政策有明顯政策遞延效果,現在融資成本較過去1年提高了5%,代表企業未來新融資成本大幅飆升,一定會影響經濟活動,現在看到銀行業的狀況,這只是剛開始,「矽谷銀行不會是第一間、也不會是最後一間」,未來這種金融緊縮還是看得到,畢竟這種所謂「暴力式升息」,從歷史來看通常會造成景氣某種程度衰退,未來半年、1年這種中小型信用事件,可能還是會發生。

由於美國5月4日還會再開會,是否繼續升息也受關注。林啟超認為,這期間有2大觀察指標,首先,聯準會一定會看到3月消費者物價指數(CPI)及個人消費支出物價指數(PCE)這2個通膨數據,屆時就能清楚知道通膨是否如預期往下走,還有最近金融事件是否有較平息,只是即便CPI有向下走,仍可能在5%以上,若金融事件也未再蔓延擴大,美國5月還是有可能再升息1碼,「這可能性現在是存在的」。

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至於美國今年有可能降息嗎?林啟超覺得有這可能性,只是美國通膨仍高,即使到年底要降到目標區2%,其實是有難度,所以鮑爾才會說目前還沒考慮要降息。因為要降息,通常是出現2種情況,一個就是美國經濟衰退更加明顯,再來就是金融事件進一步蔓延,這是降息非常重要的動機,但目前來看,美國通膨從「任性」變成「韌性」,要像過去這麼快就降息,甚至祭出量化寬鬆(QE)政策,即便到下一季或下二季,要看到可能性還是很低。

至於台灣央行跟進美國升息半碼,是否是「勇敢的決定」?林啟超說,要說「勇敢」是基於台灣出口連6黑,國泰也預估第1季出口會年減2成,國發會亦認為目前景氣在往下階段,央行也下修今年全年經濟成長率。不過,他認為,央行這次升息最重要還是想抑制通膨預期心理,特別是4月電價調漲可能會產生後續效應,即便直接影響戶數非常少,受影響的譬如早餐店等,可能會考慮轉嫁成本,相信這也是央行這次升息考量重點,尤其服務業最近夜市攤攤爆滿排隊,觀光客也很多,服務業通膨隱隱形成中,央行升息半碼,「想要抑制通膨預期動機非常非常明顯」。

不過,就如央行總裁楊金龍昨日所說,央行這一年來升息3碼,央行也要看看政策效果及第2季景氣是否會如預期開始觸底,甚至第3季往上走,林啟超表示,這也是為什麼他說是不是勇敢升息還很難講,目前也還看不出來,畢竟美國現在貨幣政策才剛開始要有明顯的遞延效果出現,但可以肯定的一件事 「央行想要抑制台灣一直以來較明顯的通膨預期」。

至於這會不會是台灣今年最後一次升息?林啟超覺得距離央行第2季理監事會6月23日還有3個月時間,央行會持續關注2數據,一個就是4月電價調整後,4、5月通膨數據,看是否如預期往下走,特別是核心通膨,即扣掉食物及能源價格的通膨率,有沒有進一步走低,還是呈現不易下跌階段,這是非常重要考量,如果下去速度不如預期,「6月還是存在升息狀況」。

除通膨數據之外,央行也會觀察國際經濟金融情勢,尤其是歐美經濟狀況,會反映在台灣出口,是否能如央行預期落底,還是仍處於較低迷狀況,相信央行都會注意。

不過,林啟超也觀察到一個有趣現象。他說,若將產業分3類來看,製造業與科技業、金融業、服務業來看,目前製造業及科技業處於衰退中後期,這從製造業訂單、存貨比似乎已接近底部可看出,而金融業受影響才剛處在初期,從長短利差或美國銀行業出現存款不足、流動性風險、歐洲瑞信開始出事,代表金融業也開始受到一些衝擊,倒是服務業現在處於經濟擴張階段。

也因為各行業目前呈現非常不一樣的狀況,林啟超認為,這顯示央行的挑戰更高,因為利率調升不會去管哪個行業,對各行業的衝擊也不太一樣,央行更不可能針對不同行業訂出不同的政策利率,這也是為什麼他覺得這次央行貨幣決策難度很高,更是挑戰央行及金融監理機關的重要時刻。

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