再生能源是趨勢，但綠能公司股價難脫低潮？分析師：未來數年會復甦

隨著環保意識高漲，產業對潔淨能源的需求快速上升，各國政府制定相關協議，推動潔淨能源發展及傳統能源產業逐步轉型，全球資金也持續投資潔淨能源。但美國今年與潔淨能源相關的股票跟基金卻績效不佳，S&P Global Clean Energy ETF 下跌 32%，SolarEdge 和 Enphase Energy 分別下跌 73% 和 70%，表現「叫好不叫座」。

投資人疑惑的是產業正處於投資熱潮，政府透過政策鼓勵資金投入，隨著氣候暖化、全球積極減少依賴石化燃料，永續發展成為各公司致力發展的方向。但相關基金及股票的表現卻南轅北轍，問題到底出在那？

高利率加重綠能公司負擔  財務表現不佳

美國聯邦利率區間從去年 3 月趨近於 0 到目前 5.25%-5.50%，讓許多公司都感受到利息負擔急速上升的壓力，綠能公司當然也無法倖免。尤其綠能公司負債部位通常較高，受利率上升影響更大。

美國銀行研究分析師 Julien Dumoulin-Smith 指出由於綠能公司的資產風險較低，因此傾向使用大量的財務槓桿。在低利率時期這是一個好策略，但當聯準會啟動快速升息後，綠能公司開始深刻體會「出來借錢總有一天是要還的」這個真理。

Charles Schwab（嘉信理財）在上月中一份報告指出，由於綠能公司比傳統能源公司的財務槓桿更高，急速上升的利率成為這些股票上漲的最大絆腳石。MSCI World Alternative Energy Index 中股票的槓桿比率（依照債務及過去 12 個月收益計算）為 3.8，對照市值最大的五家能源公司槓桿比率僅為 1.1，代表高融資成本對綠能公司的負擔更為沉重。

美官僚作業牛步，投資審核許可進度緩慢

此外，在美國不論是太陽能發電或風場設置，都需要監管單位審核批准才能進行，但根據業內人士表示，許可流程緩慢、阻礙了相關設備的建置。向現有電網供應再生電力，也必須等待政府批准。

而向電網申請供應可再生能源，同樣必須等政府批准才能進行。這個申請批准連接到電網的等待清單，被稱為「能源互連序列（interconnection queue）」。

根據 Lawrence Berkeley 國家實驗室於今年 4 月的研究發現，等待批准的再生能源發電機組數量（queue），幾乎等同美國現有運作的發電機組（approximately equals the installed capacity of the entire US power plant fleet）。

挪威能源研究機構 Rystad Energy 研究員 Geoffrey Hebertson 表示：

通膨及供應鏈「斷鏈」雙重打擊  綠能公司成本飆升

疫情之後快速上升的通膨、及供應鏈「斷鏈」危機，讓綠能公司的經營雪上加霜。2020 至 2021 年鋼鐵價格大漲，半導體晶片更是供不應求；當 2022 年供應鏈緊張緩解，原物料價格下修，綠能公司剛準備喘口氣，聯準會緊接著揮出「快速升息」這記重磅左鉤拳，讓綠能公司幾乎被打趴在地。

供應鏈通膨、牛步的投資審核程序，加上高利率增加的融資成本，這一套組合拳重擊再生能源領域的發展。多數股票在經歷 2022 年的慘淡後今年普遍表現出色，但綠能公司的股價卻不漲反跌。Charles Schwab 分析師認為替代能源公司適合長期投資，代表它們能在之後提供更高的報酬。

再生能源將反彈  但何時反彈？沒人能預期

再生能源公司的股價毫無疑問將會反彈，問題是何時反彈？Principal 資產管理的投資組合經理 Martin Frandsen 表示：

好消息是全球資金依然持續流入再生能源。根據 BloombergNEF 的報告，2023 年上半年全球可再生能源的投資金額達到史上新高的 3580 億美元， Julien Dumoulin-Smith 認為 2024 和 2025 年會持續成長，由於「降低通膨法案」的通過以及需求逐漸恢復，他預估未來幾年再生能源會明顯復甦。

核稿編輯：湯皓茹

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