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兩隻一年漲逾5倍的牛股 愛康、春立仍可買？
如果要說港股近年的牛股，不得不提骨科醫療器械板塊的愛康醫療（SEHK：1789）及春立醫療（SEHK：1858），兩者股價在過去一年錄得5至6倍升幅，目前升勢未止，屢創新高。要作比較的話，投資者應選擇愛康還是春立？
1.業績比較
有人說投資應選強勢龍頭，在國內關節植入物製造商銷量市場，愛康是市佔第一的龍頭，2017年市佔率15.1%，目前市值約271億元（人民幣・下同）；春立緊隨其後排行第二，2017年市佔率10.5%，目前市值49億元。
不過，兩者合共的市佔率只有不足三成，反映市場尚有大量滲透空間，最後誰能成為真正龍頭尚未可知。我們從業績比較兩者的成長勢頭。
2017年上半年 | 2017年下半年 | 2018年上半年 | 2018年下半年 | 2019年上半年 | 2019年下半年 | ||
愛康 | 營收 (億元人民幣) | 1.63 | 2.10 | 2.75 | 3.26 | 4.38 | 4.89 |
同比增速(%) | 40.9 | 35.2 | 69.2 | 54.9 | 59.2 | 50.2 | |
股東應佔溢利 (億元人民幣) | 0.50 | 0.55 | 0.71 | 0.74 | 1.30 | 1.37 | |
同比增速(%) | 50.7 | 25.4 | 42.6 | 32.9 | 81.5 | 86.9 | |
春立 | 營收 (億元人民幣) | 1.24 | 1.76 | 2.13 | 2.85 | 3.75 | 4.80 |
同比增速(%) | 11.9 | 81.8 | 71.6 | 61.7 | 75.9 | 68.7 | |
股東應佔溢利 (億元人民幣) | 0.35 | 0.33 | 0.50 | 0.55 | 1.09 | 1.28 | |
同比增速(%) | -2.2 | 20.7 | 42.2 | 68.2 | 116.6 | 130.9 |
資料來源: 公司年報
兩者近年業績增長均迅速，作為龍頭的愛康盈利增長的穩健康酚稍勝一籌，過去三年的中期股東應佔溢利都保持環比增長，但增速卻不及春立。春立股東應佔溢利同比增速持續加快，過去兩年都營收增速維持在70%水平，而愛康則在60%水平徘徊，兩者營收及盈利的實質數字亦相差無幾，春立隱隱有後來居上的趨勢。
如上述，愛康與春立在營收及盈利的實質數字相去不遠，可見春立顯著更高的增速並不是由低基數所致。事實上，春立在經銷網絡方面開展得較愛康更加成功，集團經銷網絡涵蓋全國所有省份、直轄市及自治區，同時已透過經銷商涵蓋該等地區的多間醫院。目前國內骨科醫療器械市場正值高增長階段，春立透過更廣更深的經銷網絡能更充分把握機會，維持目前高增長水平，同時超越愛康成為業界龍頭。
2.估值比較
近年兩者股價暴漲，可說現在都很貴，但這是相比於過往而言，骨科醫療器械市場正值成長期，而且行業技術壁壘很高，愛康建立於 2003年，春立建立於1998年，都經歷了近20年的打拼才達到這個階段，因此受外來競爭衝擊市場的機會較低，相信其業績及股價依然有不俗的增長空間。
而且愛康是行業龍頭，春立屈居第二，必然存在估值折讓，愛康現價市盈率約85倍；春立約63倍。
投資結語
可見在成長性及估值方面，春立更顯優勢，投資價值較高。
編輯：Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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