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全福生技12月掛牌上市 董事長林羣談逆轉勝背後的「三百日維新」
文／劉軒彤
從三期臨床解盲未達標、興櫃股價曾兩天重挫逾六成的逆境中翻生，並在十一個月後歡喜準備掛牌上市，這種台灣生技史首見的案例，發生在全福生技的身上。
「回想過去十一個月，經營團隊真的很不容易，不是只有逆轉勝三個字可以形容。」全福董事長林羣有感而發。
根據《財訊》雙週刊報導，全福將於11月26～28日競拍，12月2日定價、12月10日抽籤，暫定12月中旬掛牌上市。然而一年前，同樣也是12月，全福曾經歷一場慘重的挫折；當時市場對於即將進行三期臨床試驗解盲的乾眼症新藥，相對樂觀，卻不料數據顯示未達統計學意義，次日興櫃股價開盤四分多鐘就熔斷，兩天內最高跌了67%。
「我記得解盲那天早上4點57分，我接到徐文祺(全福總經理)的電話，她說all bets are off(所有賭注都落空了)！我說你開玩笑吧，她要我打開email看看。」接下來的兩三分鐘，話筒兩端都沉默了！
從那天開始，步入了林羣口中的「三百日維新」。第一件要事，先穩住團隊；「團隊若散了，很難聚在一起，所以我先跟同仁闡述發生什麼事、未來要做什麼！」林羣說道。
第二件事就是跟主要投資人溝通，尤其解盲前四個月全福才剛以每股65元價格現增募得14.6億元，但解盲後股價掉到24元。「我那周不知講了多少通電話與line，數不清。」
安撫好團隊與主要投資人後，最重要的就是公司的未來怎麼走。徐文祺先是帶領團隊分析三期臨床數據，有沒有可以翻盤之處？最後的結論是翻盤機會不大，但是，要不要再繼續做這個乾眼症新藥是另一回事。
「大家一致認為，這個新藥總共做了三次臨床，分別是150人、220人、739人，證明藥是有效的，只是在三期臨床沒有拉出統計學的距離。」林羣說，分析原因主要是賦形劑(藥品的賦形劑就如同食品添加物的概念)的影響。因為原本採用的賦形劑是俗稱的維生素B3，本身眼滴劑點下去也是會舒服，造成統計數據拉不開。
所以，這「三百日維新」中，全福試了一百多種賦形劑，終於找到適合的；同時也透過新藥濃度與黏稠度的調整，增加藥物停留在角膜的接觸時間與面積。根據《財訊》雙週刊報導，此外，因為三期臨床的試驗中心擴大至17個，不同的醫師解讀與試驗品質控制，都有差異；全福也一一了解並做了改進，包括挑選病人。
結論就是，「我們應該明年第二季會重啟乾眼症新藥第二次的三期臨床試驗。」但是，也因為這次慘痛的經驗，公司意識到產品線相對薄弱；這也是今年六月，全福以總價值4億元(採階段性里程碑金支付)，取得碩德生技的兩項眼滴劑新藥的背景。
這樣一來，全福開發中的新藥擴大到五項。前述的乾眼症新藥(BRM421)明年將重啟三期；另外，用於神經營養性角膜炎的BRM424，已於今年11月完成二期臨床的第一個收案；另一個治療退化性骨關節炎的BRM521，正朝向明年進入一期臨床的目標邁進。
現在再加上來自碩德的青光眼和濕性黃斑部病變兩個新藥，其中青光眼眼滴劑已在馬來西亞做過2a臨床，準備在台灣做2b期臨床；至於濕性黃斑部病變新藥，先前在泰國做過20多位患者的2a期臨床試驗，考量這個疾病的市場需要很大的資本投入，不適合目前規模的全福，因此計畫重新鎖定「新生血管性青光眼」(與黃斑部病變一樣牽涉到後眼)，目標是明年到美國作2b期臨床。
「現在全福的產品線變成五個，包含前眼與後眼的適應症；一個在三期、三個在二期、一個即將進入臨床。台灣沒有另一家有這樣的產品線了，也是因為這樣才有辦法說服證交所。」林羣表示。
「當時我們到證交所，第一句話就被問到：你們三期失敗，又在一個風險很高的行業，我們如何放心讓你們上市？」徐文祺說，國際間三期不達標很常見，重點是摔跤後如何站起來；現在產品線更深更廣，也是增強風險控管。
如今全福的股票終於步入上市階段。林羣坦言，上市有利於未來籌資與授權的運作。林羣在加入生技業之前，曾是外資圈與科技業的財務高手，2010年他在麥格理曾參與中國農民銀行IPO案，金額高達221億美元。
林羣熟稔籌資之道，深知很多外資還是傾向投資上市公司股票，2019年美時製藥由上櫃轉上市，就是時任董事長的林羣推動。「我很清楚沒有量就沒有價」，公司上市後續的籌資、授權談判等發揮空間也比較大。
《財訊》雙週刊指出，截至目前，全福乾眼症的新藥(BRM421)中國區權利已授權給遠大醫藥；另外，第三季季底帳上現金14.6億元，上市IPO估計募集約6億元，資金暫無虞。…（更多精彩內容，詳見《財訊》雙週刊）
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