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全球央行升息潮，大宗商品還有高點可期？
文/李其展
以能源、農產品與金屬類為首的大宗商品，過去一年在需求復甦與俄烏衝突的推動下，幾乎都有著相當明顯的漲幅，但連帶也推動物價壓力節節上漲，因此全球主要央行幾乎都持續升息收資金，希望能夠壓抑暴衝的通膨，但能源與糧食價格的上漲，真的能夠用升息來壓抑嗎？後續是否還有上漲空間呢？
我先說結論，通常各國央行升息會壓抑企業支出與民間消費，會以需求減緩的方式讓商品供過於求，進而壓低商品價格，所以幾乎都能對工業金屬與非必要消費造成衝擊，但這次能源與糧食的上漲有很大部分來自於供給不足，因此雖然需求下滑能多少減緩漲勢，可是若是地緣情勢不佳或產能下降，價格可能還是會有上漲機會。
以能源類的商品來說，大家最關注的應該就是原油價格變化，我們可以從芝商所（CME）提供的WTI原油期貨（商品代碼：CL）中觀察到，原本一桶原油的價格從去年12月初的61.48美元到俄烏開打後超過120美元，短短幾個月就有接近翻倍的漲幅，確實是近期表現相當強勢的商品。
原本俄羅斯樂觀估計最快3天可以拿下烏克蘭，結果一下就拖過3個星期，如果5月24日之前還不能打完，就延長到超過3個月，對於全球大宗商品的衝擊會從短線話題跟著搶進轉變為長期需求失衡問題，油價目前的高檔震盪就是很明顯的例子，想操作的朋友要留意的兩大重點就是俄烏衝突後續變化以及OPEC是否在下半年開始配合擴產，畢竟大家應該都想要將俄羅斯的市佔據為己有。對於OPEC在6月2日召開會議是否會達成擴產的共識，我們可以使用芝商所網上免費分析工具OPEC觀察工具（OPECWatch Tool）在會議前預測結果的概率，提前部署交易。
至於農產品方面，小麥表現更是相當驚人，從圖二可以看到芝商所（CME）提供的小麥期貨價格（商品代碼：ZW）從1月中的736快速衝到3月初的1278，短線漲幅也超過70%，這是因為俄羅斯與烏克蘭都是小麥的主要產地，俄羅斯產能下降與烏克蘭農地受損都是推升小麥價格的主因，不過最新消息顯示G7將會協助烏克蘭出口小麥，或許能壓抑一下農產品的價格，由於是期貨商品，操作上可以偏短線來抓消息面帶來的波動，不建議長期持有。
在貴金屬期貨方面，相信大家還是最關心金價走勢，從芝商所（CME）提供的黃金期貨（商品代碼：GC）價格中，可以發現從去年8月低點的1704，衝到3月初也來到了2082的歷史高點，然而在美國持續大力升息的環境下，近期卻也跌到了近3個月低點的1797，是主要大宗商品中拉回較為明顯的一個，這也代表收資金的力道確實讓強勢美元主導趨勢，金價短線先求不破底才能在市場消化完升息利空後轉強，經驗上若持續在1800以下震盪，就表示空方依然較強，想摸底的朋友可以先多等等唷。
主要大宗商品近兩個月的表現確實不如俄烏剛開戰時的搶眼，但就如同我們一開始所說，市場的長期失衡問題會是波段操作的主要話題面支撐，短線波動則視極端氣候、各國央行政策或是全球需求影響，想投資前記得先做研究再出手才能確保風險可控唷。
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