全家獲利貢獻超過50% 泰山股價大喇叭

【龍邦搶泰山經營權贏面大】

最近市場上談論度最高的，莫過於在12/5，泰山(1218)出售全家(5903)近19%的股權，並且是以公開市場交易的方式，在當天開盤63秒內就完成了4萬3300張的股票交易。根據資料顯示，該筆交易總金額高達80.97億元，獲利接近55億元。

為什麼泰山要急著用公開市場交易的方式，處分全家的持股呢？當然是為了抵抗國寶/龍邦(2514)集團搶奪經營權的險招，只不過這一步險棋，真的能挽救岌岌可危的泰山經營權嗎？我想機率很小，因為根據新聞報導，龍邦集團在11月底已經持股泰山46.92%，再加上12月的加碼，以及部份詹家持股，握有過半持股的機率是很高的。

目前雖然泰山董事會仍由詹家掌握，但是只要持股過半的股東，持股超過3個月，就有權利自行召開臨時股東會，並且在會議中提案改選董事會，這樣一來這個經營權爭奪案也就落幕了。因此，泰山詹家想要藉由賣掉全家來打消龍邦集團搶奪經營權的念頭，很可能是椽木求魚，甚至很可能是幫龍邦一個大忙。因為這樣一來，他就不需要自己去處分，就有大筆的現金(80億)在公司，任龍邦集團運用。

【全家獲利貢獻佔泰山逾半】

回顧過去8年，泰山的資產負債表上，除了2021年的現金以及約當現金有16億，是最多的一年之外，其他年度都沒有超過13億。而在過去8年裡，因為全家持股的轉投資收益，都佔了泰山稅前淨利的五成以上，甚至有3年本業虧損，稅前淨利都是靠全家轉投資收益來支撐的。(請參考附表一)這也難怪當傳出泰山把全家股權出售之後，當天泰山的股價立馬跌停，甚至一路跌到31.75元，創下單季股價創高也同時破低的紀錄。

表一、全家持股收益佔稅前淨利比例

【股價呈現少見的喇叭型態】

講到股價，這次泰山(1218)的股價型態，可以說是過去教課書上有提過，但真實案例上比較少見的「喇叭型」。喇叭型整理跟其他的型態比較不同，因為它既不收斂，也不具備向上或是向下的趨勢，反而是一種過高之後破底，而在破底之後又過高的發散型態。這一種發散型態的結果，就是上沖下洗之後的股價回檔，或是轉為收斂，形成一個高檔的菱型。不論是哪一種，都是很難得見到的複雜型整理型態。請參考附圖一。

【泰山恐是最大輸家】

最後我們回到龍邦(2514)搶奪泰山經營權的後續發展上，何時龍邦召開臨時股東會，確認過半席次，取得經營權，以及金管會針對國泰金取得全家股權，是否違反「產金分離」的認定，都是接下來要觀察的重點。只不過可以確認的是，泰山家族的內閧，是最大的輸家。不僅輸掉了上二代努力打拼的家業，在資本市場上也留下了黯然下台的結局。至於龍邦(朱國榮)，在沒有違法的前提之下，他也只是做一位商人會做的事罷了。

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作者簡介：

從事金融證券業將近20年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。