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備戰聯準會9月利率會議，日幣歐元英鎊趨勢解析
文/李其展
自從3月起進入快速升息循環的聯準會，近期在通膨回落的環境下，總算有了放慢升息幅度的機會，是否將給日幣、歐元與英鎊反攻的契機？後續觀察重點有那些？投資朋友可以如何把握呢？
我們可以先從美元本身的強弱來觀察，美元指數從聯準會放出縮減QE風聲後就一路走高，今年更是順著升息題材衝到近20年來新高，但在上半年經濟成長力道放緩與通膨總算從高點回檔的影響下，第三季走升的動能下降不少，只是距離真正轉弱還有一段距離，因此日幣、歐元與英鎊應該先以跌深反彈的態度來觀察，在風險較低的情況下摸底看看無妨，暫時不建議大舉布局。
從圖一可以觀察到在芝商所（CME）免費分析工具FedWatch中，目前9月會議以升息兩碼的59.5%機率大於升息三碼的40.5%，所以升息速度有不小的機會開始放緩，自然給了非美貨幣反彈的理由。
而三大貨幣中，要從貨幣政策與基本面一起評估的話，最有反攻話題的就是歐元了。在7月14日，歐元兌美元匯率在近20年來首次跌破平價，創下2002年以來的新低 (圖二)。芝商所執行董事及資深經濟學家Erik Norland指出，在過去九個月，利差是歐元下跌的主因。歐元最近一次的下滑，跌破了先前的支撐位，主因可能與國際貿易情勢有關，在俄羅斯降低對歐元區的天然氣供應後，隨之而來的天然氣價格變動對匯率造成了顯著的影響。
▲圖二：歐元/美元匯率跌至20年新低。資料來源：《歐元兌美元匯率為何跌至20年新低？》
在7月22日，長年維持負利率的歐洲央行，在利率會議後宣布升息兩碼。消息公佈後令歐元走出了一波反彈，若以7月14日的低點0.995到8月10日的高點1.0369來算，也有4.2%的升值幅度，只可惜如果是跟銀行之間的換匯交易的話，即使買在最低又賣在最高，獲利幅度依然有限，如果是追求低交易成本與高流動性的投資朋友，可以考慮使用芝商所（CME）發行的歐元外匯選擇權來交易，無論是用來管理風險或是追求獲利都是很有利的工具，只是同時也要做好資金管理才能善用優勢。
但最受台灣民眾關注的應該是日幣走勢，由於近年以來的貶值趨勢明顯，加上日本央行也持續表態將會維持低利政策來支撐經濟成長，偏弱的格局尚未改變，但因為有瑞士央行忽然升息導致瑞郎短線急速升值的先例，很多投資人都在等日幣跌深反彈的時刻來臨，從芝商所（CME）發行的外匯選擇權交易量可以看出一二，相較去年同期，年初至今歐元選擇權的日均交易量年增9%，澳幣選擇權的日均交易量年增18%，日幣選擇權日均交易量來到驚人的年增52%，同樣很適合進出口廠商與投資人用來管理風險。
從圖三也可以發現到在芝商所（CME）所提供的日幣期貨走勢中，近期價位開始回到季均線附近震盪，若是開始站穩在季均線上方，在操作經驗上就很有可能是過去的趨勢開始逆轉的徵兆。
在英鎊方面則比較特別，雖然英國早從去年底就開始升息，但在通膨壓力未解除且第四季可能進入衰退的風險下，英鎊在基本面上就沒有什麼優勢，或許在美國放緩升息腳步後英鎊能用穩定升息的題材反攻，只是時間上需要多等待一下。
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