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借鏡葛老？傳聲筒：Fed可能容忍通膨略高於目標
MoneyDJ新聞 2023-08-23 08:56:59 記者 郭妍希 報導
聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)即將發表關鍵談話，華爾街日報(WSJ)素有「Fed傳聲筒」稱號的記者Nick Timiraos相信，打壓通膨的最後一里路力道該有多強，應是屆時討論重點。
Timiraos 22日撰文指出，Fed四十年來最激進的升息循環成功讓通膨率從9.1%滑落至3.2%，而Fed面對剩餘的通膨該有多積極，成為新的棘手問題。他們的決定對消費者、金融市場及經濟將帶來重大影響，鮑爾能否達成軟著陸(也就是擊敗通膨又不引發衰退)也受到矚目。
Fed可能會試著迅速達成2%通膨目標，例如明(2024)年底，辦法是進一步調升利率、在經濟轉弱時僅緩步降息；這恐加深經濟趨緩幅度，扼殺軟著陸機率。另一方面，Fed若滿足於通膨緩步降溫，則可能會把利率維持在當前水位、並考慮於明年稍晚降息；這會花更多時間達成通膨目標，大約三年左右。
Fed甫於8月17日發布聲明稿指出，鮑爾將在美東時間8月25日早上10點5分，在懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)的央行年會談論經濟展望。Timiraos直指，如何為抗通膨行動收尾，很可能是屆時央行官員激辯的題目。
Timiraos 22日並透過社交平台X (前身為Twitter)表示，去(2022)年的傑克森洞央行年會，重點在借鏡Fed前主席保羅沃克(Paul Volcker)大力升息的抗通膨行動。然而，抗通膨如今來到第二階段，部分Fed前官員相信，或許能參考Fed前主席葛林斯班(Alan Greenspan、又稱葛老)的作法。
Timiraos指出，央行辯論的議題慢慢從利率要升到「多高」轉變成高檔利率要維持「多久」。重點是，對抗通膨的最後一里路，Fed該在何時變得較有耐心。
Timiraos表示，葛林斯班當初採取了「投機式紓解通膨策略」(opportunistic disinflation)，也就是通膨一旦回落至高於目標卻相對溫和的水位，即不再進一步緊縮貨幣政策，僅在通膨剛有升溫跡象時積極打壓。
他說，結論是，若經濟並未崩潰，核心通膨最終落底的位置或許會帶來重大影響；2.8%抑或是3.2%的核心通膨，差異可能很顯著。
賓州大學華頓商學院(Wharton School)知名退休財經教授Jeremy Siegel日前曾表示，實質利率跟實質經濟成長亦步亦趨，換言之，美國當今生產力改善、經濟成長轉佳，代表Fed降息的幅度無法太大，最終或許只能把聯邦基金利率降至2.5%或3%、甚至3.25%。當一切落幕，長期聯邦基金利率也許會來到3~3.25%。
Siegel並表示，中性利率(neutral rate)上揚的背後有幾個原因，其中一個就是經濟成長速度加快。另一個原因則是債券變得沒那麼吸引人。過去一年來，隨著Fed大力升息抗通膨，債券成為糟糕的避險標的。1970年代曾有十年的時間通膨率高達9~10%，如今通膨壓力雖遠低，但近來物價驟升的現象卻可能再次出現，這讓投資人不想持有債券。除此之外，全球供應鏈靠岸(on-shoring)、環保規定趨嚴、聯邦赤字等因素，也可能推升物價。畢竟，各國解決債務問題的方法不是違約、而是通膨。
(圖片來源：聯準會)
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資料來源-MoneyDJ理財網
