供需料繼續惡化，瑞銀證券下調中國白酒股評級至中性

財訊快報

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，瑞銀證券下調貴州茅台等中國白酒股評級至中性，聲稱行業供需料將繼續惡化。瑞銀證券指稱，由於茅台酒「社會庫存」的潛在去化、行業龍頭的產能擴張以及持續的宏觀不利影響，未來12個月整個白酒行業的供需將進一步惡化。將貴州茅台、五糧液、瀘州老窖和洋河股份的評級從買入下調至中性。

瑞銀證券表示，預計2023-2025年覆蓋的白酒企業平均每股純益複合年均成長率將從2020-2023年的19%放緩至8%。

同時，鑒於領先的白酒企業並未積極控制供應並大舉擴建產能，因其在地方政府財政收入中發揮重要作用，預計2024-2025年超高端白酒企業的零售價將面臨更大壓力。

瑞銀證券表示，一旦行業龍頭未能控制供應，悲觀情景顯示到2025年底，茅台和五糧液的躉售價可能從當前水準下跌50%和17%，2026年將回穩。

瑞銀證券重申對水井坊和山西汾酒的賣出評級，因其估值偏高。古井貢酒為首選股，給予買入評級。



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