二大助力 2024年新興市場債後市有利基

黃惠聆

新興市場美元主權債2023年上漲11％，其報酬率明顯優於美國公債及美國投資級債，法人表示，新興市場債有二大助力─美元走勢及利率等在2024年都有機會走低，因此，續看好新興市場美元債後市。

國泰投顧表示，新興市場美元債兩大助力分別是：一、美國聯準會貨幣政策轉向，美元走勢可望從阻力轉為助力。二、新興市場今年有更多降息空間。

從2000年至今，美國聯準會出現三輪降息循環，在降息之際，美元指數也同步走貶。國泰投顧研究指出，這些期間美元指數前後累積跌幅皆超過10％，然而新興市場美元主權債平均遞交出超過兩位數正報酬率。隨著聯準會今年可望轉向降息循環，將對新興市場美元主權債的走勢帶來顯著助力。

此外，美國聯準會近期釋出2024年降息訊息，國泰投顧說，然而在美國聯準會未降息之前，新興市場央行早已啟動降息，如拉丁美洲的智利、巴西分別在2023年7月、8月陸續啟動降息；聯準會若展開降息，預估新興市場央行將有更多降息空間。

新興市場各區域主權債、新興拉美、新興歐洲、新興非洲因去年第四季殖利率下行，已享受部分債券資本利得，然而目前仍有高達7％以上的殖利率，遠優於許多成熟市場。國泰投顧說，從評價面來看，目前新興拉美利差水準366基本點、新興歐洲446基本點、新興非洲734基本點，新興拉美主權債評價面公允，而新興歐洲、新興非洲的主權債仍相對便宜，若再對比過去10年期間變化來看，三大區域似乎都仍具有進一步收斂空間！

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