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主力的思維vs一般人的思維–通膨篇
作者介紹：微股力達人-Kuma股海悠遊
2022 年通膨成了一個火熱的詞彙，全世界各國為了壓制通膨都採取程度不一的手段來抑制通貨膨脹。為什麼各國政府這麼著急地打擊通貨膨脹，甚至不惜犧牲本國經濟？我們身為一般人，要怎麼在這樣的大背景下做好資產配置？
這邊我想先根據自身的想法和大家交流一下，首先大家要記得一個重要的事情，各國央行都一樣，他們在乎的事情只有兩件：
通膨率
就業率
年初的時候，雞蛋在全聯的價格一盒大約是 40 元到 50 元，但是現在全聯已經很難找到一盒 70 元以下的雞蛋了。假設我在年初就知道雞蛋漲價的幅度那麼快，我能做些甚麼呢？答案是，甚麼也做不了，因為雞蛋會壞掉。
但假如台灣有一家專門賣雞蛋的公司，我們是否可以預期他獲利會成長所以我們就去投資他的公司股票？答案是可能也不太適合，因為台灣政府會管制食品價格，公司可能很多成本的上升無法反映到售價上，雖然大家覺得現在雞蛋很貴，但是有沒有可能飼料也很貴？
從上面的案例可以推到很多產業，台灣有中油來吸收油價波動，所以台塑只能跟單，在美國雪弗龍和埃克森美孚漲翻天的同時，台灣的台塑卻跌很多。以上舉一個例子是告訴大家，投資並不是看到甚麼就去做甚麼的一種方式，要考慮的東西遠比表面看到的多。
通貨膨脹其實不是一個負面詞彙，以美國為例，他希望他的通膨在 2% 左右，現在跑到 8 到 9% 是他們不能容忍的，因為大家知道美國的 GDP 不是新興市場那種一年可以成長那麼高的國家，如果他們的 GDP 成長跟不上通膨會造成民眾購買力下降，會把資金縮手到只願意去買「必要的東西」而其他的零售商品銷售衰退，會造成公司裁員，進一步惡化下去就是經濟停滯、衰退，所以打擊高通膨是必要的。
政府打擊通貨膨脹的手段主要有兩個：
１、升息
讓大家願意存錢而非消費，降低需求就會逼著供給方降價，政府需要這麼做！如果政府不插手而是讓東西無上限貴下去，到一定程度後，民眾會先開始面臨還不出貸款、信貸違約、房貸違約...經歷2008金融海嘯的人都記憶猶新，政府不會讓事情變得無法挽回才出手，他會直接先出手把通膨扼殺住。但升息的反面刃，一旦存錢的利息變高了，借錢的利息也跟著變高了，這時候企業是否繼續擴張就會思考更多。
如果毛利率不高的產業考慮的就更多了，原本做 100 元的生意獲利 10 元，本來想說借錢再開一家店，這時候銀行和你說利息從 3% 提高到 5%，你如果還能賺 100 元，獲利就從 10 元變成 8 元了，而且還可能因為升息導致你的客戶也不那麼想買商品，100 元的生意變成只能做到 95 元，獲利剩下 3 元了…
再來一個電價上漲、明年基本工資上漲預期等等，轉眼之間獲利很可能由正轉負，許多投資案就這樣收起來了。公司不想招人，新的畢業生、二度就業的人士就更難找到機會，失業率就上升了，這也就是政府會需要考慮的第二個問題「就業率」。
因此，我們可以從數據看出來，美國政府現在就是覺得失業率 3.6% 還很低，他們想要升息到通膨恢復到 2% 或失業率上升到 4% 以上，大方向才可能調整。
２、縮表
縮表是一個專有名詞，2008 年金融海嘯，政府為了振興經濟和未來的自己借錢，這時候就會先印製一批國債。然後就會開始到市場上買一些投資等級公司債、ETF 等，把現金回到金融體系中。銀行就想辦法找企業融資、找民眾貸款，市場的大家就會慢慢開始願意投資、願意消費。一段時間之後，市場恢復穩定，政府就會慢慢縮小購債的規模，買到手的債就擺放到到期，來償還自己一開始印製的國債。
上面是一個通膨到通縮的流程。所以縮表等於有一個大咖玩家逐漸退出了。換言之市場會擔心沒有盤子接盤，所以泡沫就開始慢慢消退了。
縮表造成的是企業的估值泡沫變小顆（也就是 Price），升息造成的是企業的獲利和成長速度會趨緩（也就是 Earning），兩個炸彈都對金融市場的商品比較不利。
例如原本假設的前提之下，台積電的本益比是 20 倍，預估今年賺取30 元，明年賺取 35 元、後年賺取 40 元的成長性假設出來的。但是縮表造成市場給這樣成長性的本益比剩下 16 倍，所以台積電的合理價格可能從 20*30=600 變成 16*30=480。如果台積電的獲利沒有衰退，反而從 30 變成 32，明年賺 35 變成明年賺 40 的成長預估那台積電本身來說就是還有可能 P 重回 20，加上 E 變高，就可能又重返榮耀了！
所以，回到第二個話題，我們身為一般人，要怎麼在這樣的大背景下做好資產配置？
保守來看：
在通膨明確的前提下，我覺得資產是不錯的選擇，可以考慮房子或是黃金。
金融資產的話，可以考慮有很多資產的公司，像是鐵路公司、或是帳上一堆現金的公司。
積極來看：
我認為可以關注一些成長明確的產業。
然後可以用新的合理模型來估計。
以上和大家分享。
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