中秋變盤?全球股市集體大跌 真正變數是這個

·財經專家
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中秋連假,台北股市休市的幾天裡,全球股市集體上演一場腥風血雨。

這次全球性回檔,一開始是香港恆生指數重挫,單日跌幅超過4%,地產股殺的最重,香港新力集團暴跌88%,恆大也重跌10%,跌破當年掛牌的承銷價3.5港元。

隨後,歐洲股市資金全數撤離,德國DAX指數跌逾3%,法國CAC40指數盤中跌幅也接近3%。當晚美股也全面收低,道瓊指數跌519點,跌幅1.5%;標普500指數跌70點,跌幅1.58%;那指跌305點,跌幅2.03%。

圖:道瓊已跌破半年線 本波跌幅約4%

資料來源:Tradingview
資料來源:Tradingview

本輪回檔,不只是風險資產股票部位的資金抽離,包括國際油價與加密貨幣也全面重挫,西德州原油與布蘭特原油當日開盤重跌2%,比特幣跌幅9%。

恆大問題是否會持續向金融體系傳導?

這次恆大事件對金融體系的影響,被認為是此次香港股市大跌的導火線,市場擔憂恆大危機如果擴散,會對金融系統帶來一定的影響。

不過,通常看得見的問題,不太是個大問題,恆大的問題不是房市需求面衰退,而是流動性,恆大光是今年到期的債就有2700億美元,其中有兩支恆大債券將於周四迎來付息日,恆大過去幾週,已經拖欠銀行貸款及供應商款項不少金額,本週會是重要觀察點。

其實,恆大公司債價格重跌,早就顯示投資者對違約可能性很高的預期,但目前恆大帳上資產仍是大於負債的,只是能否在短時間內處分資產變現。

這也是近期許多中國三四線樓市被大幅拋售的原因,恆大為了擠出現金,被迫賤價銷售樓市,如果這個問題真的嚴重到推動骨牌效應,中共一定會有所協助,幫忙實現恆大軟著。如果不協助,那基本代表沒有迫切的系統性風險。

因為,從宏觀數據觀察,今年中共對房市去槓桿政策以來,房地產整體的經營壓力雖然在增加,但並非所有的房企都面臨嚴重的流動性風險,中共的三道紅線政策,其實已經適度提醒各家房企,應快速降低負債,從違約風險來看,不太有系統性危機。

另外,從過去房市危機做觀察,通常是金融系統先受到衝擊,使得大範圍的資產價格快速下跌,這次的流動性問題,是個別企業加上中共監管所致,並不是房地產庫存過高,需求大幅衰退造成的風險。

圖:中國垃圾債殖利率快速上升 意涵中國垃圾債價格重跌

資料來源:Bloomberg
資料來源:Bloomberg

真正的變數 在於聯準會FOMC會議 是否給出新Taper信號?

九月份的FOMC會議,會在台北時間本週三正式舉行,這次會議非常重要,聯準會會發佈最新的經濟預測和升息點陣圖。雖然本次會議釋放明確Taper時程可能性已不大,但此次會議非常可能暗示Taper將在11月,還是12月發出宣佈。

我認為,不管是中國的恆大,還是目前美國經濟見頂,也不會阻礙縮減購債的節奏,聯準會在今年底前必定採取縮減購債規模的措。但升息議題應該會被暫時放著,在疫情控制和就業穩定後,聯準會才會引導市場升息預期。

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