中性利率快到了！Fed將走走停停反覆測試 明年動向難料

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MoneyDJ新聞 2018-11-28 12:22:56 記者 郭妍希 報導

從官員們的談話來看，聯準會(Fed)在經過兩年的固定升息循環後，接下來的貨幣政策決定、將不再像以往那麼好預測。Fed副主席克拉里達(Richard Clarida)就說，未來的貨幣政策走向，將更加依賴經濟數據的變化。他並提到利率距離中性水位已接近不少，還說通膨近來有受到壓抑的跡象，暗示Fed明(2019)年或有暫緩或停止升息的空間。

華爾街日報27日分析，央行官員最近發表的言論意味著，未來經濟的最新變化(例如通膨、失業和成長等)，將會是Fed升息與否、何時升息的主要考量，經濟未來數月、數年的成長預估對Fed決策的影響則會降低。

美國經濟持續增溫、促使Fed連續緊縮貨幣政策，聯邦基金利率如今已升至2-2.25%，接近多數央行官員認定的中性水位(2.75%~3%)。不過，由於Fed不確定中性利率究竟為何，因此接下來會從市場和經濟數據找尋線索。

路透社、MarketWatch等外電報導，Fed主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)11月14日晚間在達拉斯聯邦儲備銀行總裁Robert Kaplan舉行的經濟座談會上就曾指出，Fed並不知道中性利率的水位究竟在哪裡，只能放慢步伐、甚至停下腳步，摸索出合適道路。

鮑爾當時還表示，從明年開始，聯邦公開市場委員會(FOMC)每一次召開貨幣政策會議，他都將在會後召開記者會，這意味著每一場會議都有升息的可能，市場必須習慣這樣的模式。鮑爾預定11月28日於紐約經濟俱樂部(Economic Club of New York)再次發表演說。

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CNBC、MarketWatch等外電報導，Fed副主席克拉里達(Richard Clarida)本週二(11月27日)則指出，與2015年12月相比，利率跟中性水位已經接近許多(much closer)，至於有多近、還需要判斷。數據、經濟模型及合理又謙虛的判斷，是打造貨幣政策策略的關鍵元素。

克拉里達直指，升息升得太快、恐不必要地縮短經濟擴張循環，升息速度太慢，則恐將導致通膨上揚，進而威脅金融穩定。為了確知中性利率的水位以及符合穩定通膨的失業率(這兩者是貨幣政策的重要參考)，克里拉達認為，緩步升息是最佳策略，因為Fed將有充分時間蒐集更多資料，確定最終的利率水位究竟在哪裡。

克里拉達並提到，指標顯示通膨受到壓抑，一份以市場為基礎的數據顯示，Fed偏愛的通膨指標目前漲幅已略低於2%。

舊金山聯邦儲備銀行才剛在11月26日發表的報告中警告，通膨有極高機率會在近期低於央行預設的目標。克里拉達說，從工時、每小時產出最近開始上揚的現象，就可看出何以在經濟成長強勁、就業市況趨緊的環境下，通膨只是達到、或是接近Fed預設的2%目標，而不是明顯高於這個水位。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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