中國8月經濟數據全面不如預期，政策發力緊迫性升溫

【財訊快報／陳孟朔】中國8月重要宏觀經濟數據全面遜於預期，工業年增速放緩至五個月低點，消費持續偏弱，固定資產投資累計增速創下今年最低，民間投資增速再度淪為負值。與此同時，疊加失業率上升、房地產仍在尋底、信貸數據差強人意，在在意味著由或8月經濟增長動能進一步放緩。分析人士擔心，中國第三季經濟增速料較第二季進一步下滑，全年完成5%左右增速目標的難度加大，政策發力的緊迫性進一步上升，預計年內降準降息皆有可能。中國第二季經濟成長4.7%創五季以來最低。

ING大中華區首席經濟學家宋林稱：「中國今年要實現5%增速目標，需要額外的政策支持。今年雖然公布很多支持性舉措，但多是零敲碎打，還不足以扭轉趨勢，如果未來沒有重大變化，實現5%的目標將面臨挑戰。」

澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬也提到，中國工業和服務業數據都顯示，經濟動能在放緩，瓶頸依然是內需；他預計第三季經濟增速可能低於第二季，刺激措施將很快公布。

中國國家統計局14日公布，中國8月規模以上工業增加值年增4.5%，增速為五個月低點，且不及市場估的4.8%；社會消費品零售總額年增2.1%，也不及市場估的2.5%。

8月全國城鎮調查失業率升至5.3%，月增0.1個百分點，觸及半年高點；31個大城市城鎮調查失業率則升至5.4%，創13個月高點，上月為5.3%。

此外，稍早公布的中國8月70個主要城市房價指數月跌0.7%，年跌5.3%，續創逾九年最大降幅。

此外，中國央行13日才公布的8月底狹義貨幣供應量(M1)年減7.3%，降幅續創有數據來最大，新增貸款皆不及預期。

中國今年全年經濟增速目標繼續設定在5%左右。在第一季年增5.3%實現「開門紅」之後，第二季增速放緩至4.7%，整個上半年剛好成長5%。

7月召開的中共三中全會和中央政治局會議都強調要堅定不移實現全年目標任務，後者還要求宏觀政策「持續用力、更加給力」；日前國家主席習近平亦要求，各地區各部門要抓好第三季末和第四季經濟工作，努力完成全年經濟社會發展目標任務。

花旗集團在研究報告寫到，「隨著數據走弱，中國政策發力的緊迫性進一步上升。花旗指出，儘管8月債券發行強勁增加，但財政存款亦上升，暗示資金投放遠不盡如人意；預計年內餘下時間會下調存款準備金率50個基點(bp)、降息10-20基點，以及存量抵押貸款再定價/再融資。」

瑞銀證券首席中國經濟汪濤則認為，宏觀和房地產政策支持或有望溫和加碼，但在基本情景下，中國政府不會公布大規模刺激措施。她先前已將中國今年經濟增速預估下調至4.6%。

8月工業年增速放緩至五個月低點，這和先前8月官方製造業採購經理人指數(PMI)進一步滑落至49.1、創半年低點的走勢一致。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，中國8月工業產出放緩，主要是國內工業品市場需求偏弱，局部高溫等極端天氣對工業製造業活動的干擾，而且房地產低迷對鋼材、水泥、建裝等行業需求拖累依然較明顯，汽車產量亦有所放緩。從趨勢看，國內消費復甦、房地產回穩復甦仍要一定時間，部分行業面臨市場需求不足、銷售價格下降，投入成本偏高等方面壓力，工業企業擴張生產決策偏謹慎。

固定資產投資中，衡量民企信心的民間投資1-8月年減0.2%，為年內首度轉負。扣除房地產開發投資，民間投資則增長6.3%。

投資三大類中，1-8月基礎設施投資年增速放緩至4.4%，房地產開發投資年比降幅持穩在10.2%，僅有製造業投資成長9.1%、保持在較高水平，主要得益於設備更新升級的支持。同期，高技術產業投資年增10.2%，其中高技術製造業和高技術服務業投資分別成長9.6%、11.7%。

消費乏力早已有端倪。伴隨著疫情結束後報復性消費潮逐漸褪去，除卻文旅等旅遊相關行業保持較快增速，商品零售增速持續放緩，餐飲業日子也變得難過，剛剛過去的暑期檔期電影票房則近乎腰斬。

今年暑期的電影票房相當慘淡。據燈塔專業版數據，截至8月31日21時，2024年暑期檔(6月-8月)總票房只有116.4億元，和2023年暑期檔票房206.3億元相比近乎腰斬，較疫情前2019年暑期檔票房177.8億元相比也大減35%。

需求疲軟反應在價格上，就是持續的物價低迷。中國8月扣除食品和能源的核心居民消費價格指數年增率只有0.3%，創近三年半最低。