中國限電令》短期衝擊PCB、被動元件 造紙、塑化報價看漲 台灣面板廠相對得利

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中國加強執行「能耗雙控」政策,部分地區面臨停電停產壓力。(圖片來源/PublicDomainPictures)

近期中國持續強化「能耗雙控」政策,其中,蘇州及昆山兩地26日無預警突然接獲通知,所有廠商停電停產至月底,由於蘇州與昆山皆是台灣PCB廠(印刷電路板)的重要生產據點,法人則預期,若停工4.5天初估仍將影響PCB廠9月營收0~15%不等。

以產業面來看,短期來看,將預期先衝擊PCB產業、被動元件產業;至於傳統產業的造紙、塑化短時間報價仍易漲難跌,不過,由於水泥仍屬於為高耗能產業,若限電政策進一步擴大,仍然無法擺脫停工風險。

台灣PCB廠大本營首當其衝,金像電、聯茂、台光電股價重挫

攤開台系PCB業者當中,其中江蘇省產能占比超過50%者,包括有金像電、健鼎、瀚宇博、聯茂、定穎等業者;產能占比30~50%者則有敬鵬、燿華、台光電、臻鼎-KY、台郡、台燿、南電、志超等;至於產能占比30%以下,也有華通、欣興、景碩等業者。

由於中國無預警祭出停電停產令讓PCB廠首當其衝,也引發27日台股一早開盤PCB族群跳水,金像電(2368)股價早盤一度重挫超過8%,終場下跌7.38%至67.8元;聯茂(6213)也同樣開低走低,終場重挫超過6%;台光電(2383)也同步下跌5%以上,定穎(6251)則下挫逾3%。

反觀,部分PCB業者像是泰鼎-KY則因產能主要位於泰國,終端應用聚焦於車用與消費性電子,不受此次限電影響,27日股價早盤一度逆勢大漲超過6%,終場漲勢收斂至上漲2.52%。不過,法人認為,東南亞地區疫情嚴重且反覆,即便公司生產未受阻礙,但出貨也飽受影響,初估在中國同業停工下,受惠轉單效應的可能性較低。

台新投顧也分析,此次因限電政策而停工,雖然極可能影響PCB廠月營收表現,但此次停工並非天災、火災等突發性事件所致,目前評估PCB產業整體基本面仍佳,停工造成中長期影響有限,後續仍得關注中國能耗雙控政策發展,是否進一步提高減碳目標、延長限電天數等。

部分被動元件廠也被迫停工,影響訂單延後出貨

至於被動元件部分,目前江蘇省及廣東省皆有對被動元件廠進行限電的情況,估計將影響短期客戶對被動元件的拉貨力道,影響被動元件廠部分訂單延後出貨。

國巨集團成員凱美旗下的旺詮在昆山廠的電阻產品線產能占比約30~40%,公司也隨即公告,9/26至9/30公司配合當地政府限電,產線調休停工。至於國巨蘇州廠因廠房位於蘇州新區,不在這一次限電範圍,目前公司尚未收到限電通知,9月產能正常。

其他被動元件廠在江蘇省及廣東省產能占比,包括立隆電(2472)蘇州廠56%、惠州廠44%,立敦(6175)惠州廠則占30%。

微星、神基、連鋐等NB及相關零組件停工,晶圓代工廠則影響較少

台系筆電及相關零組件生產廠商也同樣有部分廠商,像是微星、神基、連鋐已證實配合政策停工。微星昆山廠主要以生產筆記型電腦為主,產能佔比約為20%,27日股價重挫超過3%;連鋐則是發布重訊表示,昆山子公司將停工至9月30日,停工期間將協調集團內其他廠區進行生產,停工4日尚未造成重大影響,27日股價逆勢上漲超過2%。

而晶圓代工產業,目前台系晶圓代工廠商僅有聯電轉投資的和艦芯片製造位於蘇州,不過至今仍是正常營運,因此預估對限電對晶圓代工產業影響較小。

不過,法人認為,中國執行能耗雙控政策,雖然晶圓代工廠仍維持正常營運,但政策變化速度快,後續仍需觀察供應鏈終端出貨及需求情形。

另外,組裝代工大廠和碩在中國的生產基地主要位於上海、蘇州、重慶、昆山,其中,蘇州廠以製造消費性電子產品為主;昆山廠則負責低階iPhone的組裝業務。對此,和碩表示,目前運作正常,若有限電情況發生,將立即啟動備用發電系統與節能機制,確保產能不受影響。

10月面板報價跌幅可望收斂,台灣面板廠相對有利

值得注意的是,台灣面板廠在蘇州也有一定產能,是否衝擊生產備受關注。友達則回應,中國廠區配合當地政府限電政策,廠區停止非必要用電,透過照明、空調、空壓機等與節能裝置應變調控,對於產業與供應鏈的影響,將視當地政府政策方向與實施對象而定,公司將持續密切觀察。

法人則預期,此次限電將影響面板廠商在中國廠區的產能,其中,全球面板有超過 50%的產能位於中國,在全球面板進入減產階段情況下,可望藉由此次限電,使減產幅度擴大,將有利10月面板報價下跌幅度收斂,對於台灣面板廠商來說則相對有利。

以友達及群創來說,因生產基地仍以台灣為主,中國以模組廠居多,且營收占比低,因此中國限電影響程度較小。友達(2409)、群創(3481)27日股價不受蘇州地區限電波及,盤中股價雙雙都逆勢上漲3%,群創終場更是大漲超過6%。

造紙、塑化、水泥高耗能產業,產能雖有影響但報價易漲難跌

至於中國限電對於傳統產業影響又是如何?過去造紙、塑化、水泥一向都被視為是高耗能產業,但在中國推行「能耗雙控」政策影響下,產能也將受到影響,在需求增加但供給減少情況下,預期報價易漲難跌。

27日造紙股華紙(1905)量價齊揚,盤中大漲至漲停價25.55元、永豐餘(1907)、正隆(1904)也同樣開高走高至漲停,寶隆終場也上漲超過8%,帶領造紙類股指數大漲超過8%,成為盤面上最強的族群;至於塑化股的台塑,終場大漲5%以上,台聚集團旗下的華夏也上漲超過9%,亞聚也同步上漲逾6%。

另外,水泥產業的部分,台泥目前主要中國產區包括廣東、廣西、江蘇、雲南、貴州、四川、重慶等;亞泥則包括湖北、四川、江西。雖然目前兩公司尚未傳出停產,但預期有望受惠於報價上漲,帶動營收增加。

不過,法人也提醒,但由於水泥產業為高耗能產業,若限電政策進一步擴大實施,恐怕台泥、亞泥仍處在停工風險。

中國限電是否擴大為「經常性問題」,台經院:台商應做好中長期準備

面對中國的限電措施,台經院景氣預測中心主任孫明德則以「1、2、3木頭人」來形容該政策,「中國喊一下,產業就得停一下」,因為中國國家主席習近平已經喊出2030年碳達峰、2060年碳中和的目標,提醒大家不要只注意今年的限電,搞不好以後每年都會來一下限電,而三大高耗能產業分別是水泥、鋼鐵以及石化產業。

孫明德示警,「如果中國限電變成是『經常性問題』的話,那台商就必須開始考慮,假設一年在中國不能生產到12個月,只能生產11個月或者10.5個月,另外的一個半月的產能該調整到哪裡?」

孫明德指出,現在台商比較注意的是墨西哥,因為墨西哥和美國有很多經貿協定,目前包括像是鴻海也在墨西哥進行佈局,預期中國的能源政策可能讓產業被迫轉移,這或許也是一個供應鏈轉移的契機,呼籲台商應該做好中長期準備。

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