中國股市反彈路徑仍不清晰，法人建議關注政策支持與防禦性獲利標的

【財訊快報／林浩博】外電報導，中國股市歷經數月的震盪已跌至今年低點，儘管通往完全反彈的道路仍不清晰，但分析師們認為那些曝險於政府刺激努力，或者防禦性獲利之標的有著機會。 上證和滬深300指數在第三季分別下挫11%與15%，兩個期指雙雙跌至約五個月來最低水準。同期香港恆生指數慘跌21%。

由於第二季僅增長0.2%的難看GDP數字、持續的房地產危機，以及比預估虛弱的政府刺激措施，中國的投資人情緒於近期幾個月轉壞。美國聯準會日益鷹派的立場，則進一步壓抑全球對風險較高的高成長資產偏好，比如中國股票。

摩根士丹利新興市場股票策略師Jonathan Garner相信，估值如今在靠向先前低谷水準，可能只需再過幾週就會到達該位置。關於包括中國在內，是否有通往全球經濟改善的路徑，Garner稱這點仍須觀察，目前仍不清楚是出現極大，抑或緩慢的改善。

Estoreica資本的執行長Qindong Liu認為，根據當前的不確定性程度，股指將處於低點好一段時間。話雖如此，中國股市仍提供些許機會。

高盛的首席中國股票策略師Kinger Lau指出，比起美國和歐元區，中國第四季有望在增長、通膨和政策三個宏觀週期處於良好位置，中國的經濟成長料會在未來幾個月改善、通膨相對穩定，加以國家的寬鬆貨幣政策。高盛尤其偏好A股，因為它們較隔絕於全球經濟。

高盛還推薦中國的汽車族群，認為它是政策支持的主要受益者。汽車產業是對中國GDP的第二大貢獻者，該國市場相對較未受外國公司深入占領。Lau因此稱中國汽車股是良好標的。

有著防禦性獲利和高股利發放的公用事業族群同樣是好標的。大正資本的投資長Ronald Chan稱該產業享有穩定獲利、高定價權力，並且較不需要研發投資。大正資本持倉澳門電信商中信國際電訊(1883 HK)和涉及香港水資源供應業務的粵海投資(270 HK)。

百達資產管理的宏觀研究負責人Alexandre Tavazzi表示，公用事業長期有望表現優於大盤，基於北京的政策方向和戰略優先次序，綠能、機器人和高端晶片產業可能未來五到十年大幅成長，而這些產業是投資人應真正關注之標的。