中國復甦並非無往下掉落風險

【財訊快報／蘇彬貴】北京政府將今年中國經濟成長的目標，訂定在5%左右，然不少外國人的看法，似乎偏向更為樂觀；其中，有些經濟專家，最近就紛紛調升其對中國經濟成長率的預測值，幅度為接近6%，甚至6%以上的水準-儘管也有些人並不認同。正當全球經濟正飽受通貨膨脹(inflation)、利率持續調升，及歐、美等國家金融業者，頻頻出包等問題的拖累之際，身為當今全世界第二大經濟體的中國，去年底突然祭出「大解放」(the grand reopening)，於是就被視為今年全球最重要的經濟事件，是相當可以理解的。



信心圈套

然隨著時間的演進(今年已經快過了一半)，在中國無論是股民，抑或是消費大眾，似乎也開始對當地的經濟復甦力道，產生了信心危機。

來自美國花旗集團(Citigroup)的分析師，就將這種現象，稱之為「信心圈套」(confidence trap)：人們對利空經濟數據的感受與反應，勝過於利多經濟數據所帶來的激勵。而如此的心態本身，對當前中國經濟景氣的復甦，就會是個障礙，因為它恐怕影響到消費行為；而消費市場，正是帶動當地景氣復甦被寄以厚望的一股力量。

今年來中國經濟景氣的復甦，其實，也並非全面性的；例如，雖然國營企業(SOE)投資的表現較強，但今年來的前4個月，當地民間企業在這個部分，卻由去年一整年0.9%的增長幅度，進一步滑落為僅為0.4%的水平。

今年的4月份，包括：製造業、房地產，及公共建設等方面的固定資產投資(fixed-asset investment)的表現(成長幅度)，都出乎預料之外的羸弱。而這種不均衡的狀態，使得其經濟景氣的復甦，未來並非沒有往下掉落風險：只要人們一直往負面的狀況去想，最後，恐怕會「心想事成」。



股民失志

換句話說，基於諸多「結構性」的因素，中國過去那一種全面性擴張的態勢，已經難以回復。而無論是高盛(Goldman Sachs)，抑或是美國銀行(Bank of America)所做的統計，都顯示今年來上市公司的營運表現，更是普遍令人失望。

無怪乎，經過一時的振奮之後，中國股市的走勢又往下垂了–儘管上海證券交易所企圖以推出新的ETFs的方式，來振興當地國企股的行情。而台海緊張情勢、美中對立等的地緣政治(geopolitical risk)因素，更加添了外資對中國股市信心的喪失。