中國官方出手？恆大境外債務重組喊卡，防堵許家印自家資金外逃

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中國當局出手斬斷恆大集團境外債務重組，拿下許家印及多名高層，官方與官媒迄今保持緘默。有陸媒指出，這是為了防堵許家印及關係人資金外逃，他們此前大舉購買恆大發行的高利息境外債，掏空恆大。

中國恆大集團主席許家印傳 21 日被監視居住，多名高層此前相繼被拿下。恆大 22 日公告，指境外債務重組會議不會舉行，因為恆大地產被刑事立案調查，所以目前無法滿足新票據發行資格，也就是不能再發債借錢。

「炬伙 PLUS」微信公眾號 27 日報導，恆大債務重組宣告失敗，原因很簡單，中國在防止美國法院對恆大的（破產）保護。除此之外，防止恆大繼續將資本外流。接下來，恆大債務重組基本流產，未來只能走向破產清算。

恆大今年 3 月公布境外債重組方案，隨後恆大系股票停牌（暫停交易）。8 月 28 日，中國恆大在港交所恢復交易，說明債務重組取得一定進展。

報導指出，不過恆大 8 月 18 日到美國申請「美國破產法」（U.S. Bankruptcy Code）第 15 章的的破產保護。這個時候，中國有關部門已經發現了不對。

恆大事件 9 月再度出現逆轉。恆大財富負責人被刑事調查，恆大地產被立案調查，使債務重組遭遇法律上非常嚴重的制裁。

報導指出，許家印此前透過協議控制（VIE）架構，把股權信託給離岸公司（開曼），再透過信託方式，間接持有恆大的控制權，不具有實質法律上的責任。也就是境內恆大爆雷，是追索不到許家印責任的。

海外高息美元債 全被自家人買走

報導並指出，過去幾年，恆大發行了非常多海外的美元債。2018 年，許家印就花自己私房錢購買恆大在境外發行的美元債，票息是 13.75%。恆大發行的高息美元債，被自己和自己關係人買走，這是一個掏空恆大的過程，把資本從中國境內往海外轉移的金融操作手段。

報導還指出，恆大發行高息的企業債，普通人想買都買不到，它是特供發行的；特供給許家印家族來購買。透過高息的方法，躲過中國的資本管制，把大量資本轉化成外匯進行付息動作。也就是說：許家印借助 VIE 架構，從原來的控股人變成了恆大的債權人。

恆大在美國申請保護，前提是必須有一個債權人表決通過重組方案。召開債權人重組方案，是中國恆大受到美國法院接受破產保護的關鍵。只要能通過，美國法院就會對中國恆大進行破產保護。

報導還指，恆大的錢早就被許家印或許家印關係人搬到海外，國內留的是滿地雞毛。許家印一定要通過債務重組方案，通過就可以用美國法院得到破產保護；得到美國破產保護，中國就不能再對恆大進行資產追索。

兌付美元債優先 刑事立案調查

報導稱，恆大爆發債務危機 3 年來，從「保交樓」變成「保交債」。本來恆大境內負債將近 8 成，境外債只占不到 2 成。但恆大並不是以保交樓為優先，而是以保兌付優先，而且兌付的不是境內債，兌付的是美元債。

報導強調，此舉完全違背了許家印對中國的承諾，引發中國相關單位的關注，所以才有刑事的立案調查，就直接讓恆大不能發行新債，停掉目前恆大債務重組的進程，並且徹底斷掉債務重組會議成功的可能。

報導說，恆大召開債務重組會議，方法一是直接還錢，不然就是轉股權。至於債轉債，借新債轉舊債或借新票還舊債，這種可能性已被堵住了。這一操作，是讓恆大資金進一步外逃外流的可能性大幅降低。目前，這也是（當局）唯一的方法了。

責任編輯：劉家瑜
核稿編輯：湯皓茹

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