【中信金法說】Q3獲利歷來最佳：全年可望創新高，股利將比去年好

中信金（2891）今（13）日舉行法說會，中信金 2023 年前三季累計稅後盈餘為485.86 億元，年增，每股稅後盈餘（EPS）為 2.44 元，主要受惠旗下台壽的股利收益加上股市資本利得落袋，第三季獲利近百億，推升金控第三季獲利達 198 億，季增 25%，「是歷史上最好的一季」。

展望第四季，總經理陳佳文預期，銀行的獲利相對穩健，但股息的發放高峰已過，預期不會有這麼多的現金股利，因此保險的獲利應該不會這麼亮麗，因此第四季應該很難達到第三季的水準，但全年獲利應該會達歷史新高。

今年全年的獲利毫無疑問會比去年要好，「股利邏輯上當然也會比去年好」，至於要好到多少，坦白講公司經營層還沒做充分的討論，公司的策略是希望維持穩定的股利政策了，無論在什麼樣的波動，股東都有足夠的股利可以領取，因此也不會說獲利特別好，就把它全部發掉，那獲利不好就全部不發。

股價偏低？陳佳文：殖利率為金控最高

中信金控今年獲利可望創新高，但股價淨值比（P/B）在金控股裡面似乎偏低，陳佳文指出，截至 9 月底，中信金股價淨值比約 1.25，最近這幾天應該來到 1.27 左右，若與銀行為主的金控如兆豐、玉山、合庫等相比，顯得偏低很多，但如果與保險佔比大的金控如國泰、像富邦、新光、開發，看起來是也還可以。

陳佳文認為，股價偏低最重要的原因，主要是投資人覺得銀行為主的金控，營運、獲利較穩定，也比較可以預期，但以保險為主的金控，獲利通常可預測度較低，好的時候很好，但不好的時候也非常不好，因此估值就低一點。

但對中信金而言，銀行的資產跟獲利佔比都佔七成，台壽獲利貢獻今年僅二成五，原則上中信金應該是以銀行為主的金控。由於銀行獲利穩健，就算在去年最辛苦的時候，還是可以發出 1 元的股利，在金控裡面中信金的殖利率是最高的，令外資持股比達 37%，也是金控最高。

陳佳文指出，外資持股有些是主動式的投資人，有些可能是被動式的投資，因此，如果台灣的指數權重縮小，就必須要減碼，如果指數縮小金融業整體權重，投資人也會減碼，不單單只看營運的表現。

壽險獲利：2 利多 1 隱憂

去年第四季開始，新契約的保費呈現負數，簡單來說，就是新賣的保單比解約的保單還要少，主要是因為過去幾年儲蓄型保單賣太多，到期也沒有任何的配套，投資人覺得買債券、做定存都比買保險好，自然就解約掉了。

另外，台灣人壽經過這兩三年的產品調整，過去一直發行很多的儲蓄型保單，最近較專注於期繳型、保障型等外幣保單，經此調整後，資產負債不匹配的問題會愈來愈小，經營也會愈來愈穩健。

另一方面，目前利率來到相對高點，如果央行開始降息，對所有的壽險公司都是大利多，因為壽險公司有龐大的債券組合，而利率開始往下掉的時候，獲利就會比較好一點。

然而，目前台幣已經貶到 32 元看起來再往下貶的機會比較不大，往上升的機會可能會大一點，對人壽的獲利較不利，是最大隱憂。

信用卡市場過度競爭，獲利難合理化

對於中信銀信用卡權益縮水，陳佳文說，信用卡是銀行跟客戶最常接觸的產品，稱為高頻接觸產品，因此一直被認為是銀行維持客戶關係、客戶忠誠度很重要的產品，即使是不大賺錢，台灣銀行業還是爭相投入。

過去利率很低，接近零利率，銀行為了維護客戶忠誠度，很多信用卡公司會提供分期付款零利率，藉此增加刷卡量，但是基本上就是無息借錢給客戶的意思。但生意如果長期不賺錢，對消費者也不好，對銀行營運上也不好，所以利用這個機會，好好地檢視信用卡成本結構，長期對產業的發展應該是好的。

中信信用卡目前是市場第一，獲利應該是市場第一，公司也會趨勢審慎的去檢視，有哪些是客戶不那麼需要，但是對銀行成本負擔很重的權益，會稍微去調整。

對於中信金明年的加薪幅度，陳佳文強調，過去幾年即使獲利不好的時候，公司還是有加薪，加薪的考量第一是考慮到整個營運的表現，還有對未來的營運展望。

核稿編輯：湯皓茹

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