不降則已 若欲實施負利率就要下重手

世界新聞網
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渣打銀行指出，如果聯準會(Fed)選擇將基準基金利率降至負值，就需要「下重手」降息至零以下50-100基點。

Fed推出前所未有的貨幣刺激方案，以期提振美國經濟免受新冠病毒大流行的經濟影響。然而，主席鮑爾(Jerome Powell)否認考慮將基準隔夜拆借利率降至零以下，儘管美國總統川普一再施壓。

渣打銀行分析師在最新報告中表示，負利率的猜測仍在持續，但這並非該行的基本假設，但如果經濟反彈令人失望以及其他政策工具用盡，這種情況可能會發生。他們建議，如果萬不得已要實施負利率，那麼Fed不降則已，一降就要極深。

渣打銀行全球G10外匯研究和北美宏觀戰略主任印格蘭德(Steven Englander)指出，「沒有人願意在球賽倒數計時而即將輸球之際從中場『孤注一擲』(Hail Mary)踢球，但你必須非這麼做不可，因為此刻短傳球是無法得分的。」

在歐元區和日本，實施負利率意在要求銀行自央行取得貨幣，以鼓勵它們放貸，從而刺激經濟。但是，早在新冠病毒大流行之前，歐元區和日本的負利率效益都十分有限。

印格蘭德認為，儘管央行們經常相信採取利率低於零的政策是「破釜沈舟」(crossing the Rubicon)的作法，但這種政策採作並不一定造成「非線性」政策影響，讓貨幣政策從小幅正面轉為小幅負面。

他說，「如果將政策利率從150個基點削減到10個基點還不足以推動經濟復甦，我們懷疑Fed會認為從正10個基點降至假設負20個基點就足以產生實質性影響。」

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「我們不相信Fed降息至小幅負值能提供足夠的刺激措施，以抵銷對銀行放貸和短期貨幣市場破壞的負面影響。」

印格蘭德建議，如果降息至零下50-100個基點，將觸發指標10年期美國國債殖利率顯著下降，同時還本付息壓力也將減輕。

渣打銀行分析師認為，這可能會使美國國債殖利率跌至歷史最低點，並可能將10年期降至負值，尤其是在面對可能的經濟前景黯淡和通縮風險上升時。

印格蘭德說：「不過，我們預計這將主要受實際殖利率走勢的驅動，以應對降息和Fed正在進行的買進美國國債。」

如果真的降息至負值，印格蘭德預計美元將急劇下跌，下跌的時機取決於經濟和資產市場的情況。

他說：「負利率可能一開始會擾亂短期貨幣市場，因此最初的反應可能是買進10國集團貨幣作為避風港，導致美元走強。」「一旦意外因素納入考量，具有正殖利率和寬鬆財政政策的貨幣就會走升。」

與此同時，印格蘭德預測，在這種情況下，黃金很可能會測試歷史最高點，因為負利率將「降低持有黃金的機會成本」，「投資人對黃金的部位配置似乎仍然不足，負利率可能會吸提升這方面的投資意向。」

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