不同調!大摩建議增持新興市場債券,小摩警告反彈為暫時現象

【財訊快報/林浩博】外電報導,摩根大通呼籲投資人趁著這次「短暫」新興市場債券反彈時刻減持的同時,摩根士丹利卻建議增持。 週三所公布的美國通膨數據比預期和緩,Simon Waever等摩根士丹利的分析師在報告認為,這將給予新興國家債券支撐,並據此自2020年11月以來首度表示看好開發中國家的主權債。

但僅一天前,由Trang Nguyen所帶領的摩根大通分析師則稱,近期的資產類別反彈不會持續很久,力勸投資人趁高價賣掉流動性較低標的,並且逢低買入對抗拋售之避險標的。高盛集團表達與摩根大通相同的謹慎態度,評估美國財政情況對新興市場殖利率帶來上行風險。

隨著交易員降低對聯準會緊縮的押注,最新的美國通膨數據促使風險資產強彈,同時摩根大通的新興市場主權債與美債利差指數攀升至逾兩年高點。

摩根大通的分析師們表示,儘管相比於一個月前的報告,經濟衰退的立即風險舒緩,但貨幣緊縮與衰退風險兩者的結合,依然對新興市場主權債構成重大週期性逆風,鑒於這次反彈屬技術性,建議投資人謹慎,並且將投資組合往防禦性調整。

他們指出,短期內利差可能持續縮小,因為上週資金自4月初以來首度回流資產類別,並且通常會在當中待上數月。估值預料尚不會拓展,而初級市場依然不活躍,維持充裕現金水位。

摩根大通的分析師將亞塞拜然與宏都拉斯的美元主權債評級,從「增持」降為「觀望」,認為它們的上行空間有限。這些分析師如今除了塞爾維亞、印尼與斯里蘭卡,也給予羅馬尼亞主權債「增持」評價。同時他們建議減持土耳其、肯亞、哥斯大黎加、巴貝多和亞馬尼亞的債券。他們還上調菲律賓的評等至「觀望」。

在此同時,高盛稱只要升息能持續推高前端殖利率,而殖利率曲線維持倒掛,則實現強勁且持久反彈的門檻就仍很高。在新興市場中,高盛青睞拉丁美洲,原因是目前該區域的通膨預料大都趨緩,同時亞洲與中東歐的通膨將仍在高檔。

反之,摩根士丹利則建議增持風險,認為投資人應增加買進埃及、哥倫比亞與烏克蘭的高收益債,此前該團隊就已推薦阿根廷、莫三比克、薩爾瓦多、尚比亞等高風險標的。在高品質主權債方面,摩根士丹利建議墨西哥、羅馬尼亞與巴拿馬。