上櫃ETF可以這樣搭 別忘了還有這塊甜點

最近中信投信募集中信上櫃ESG30(00928)，一聽標的是鎖定上櫃股票，突然有一點興奮，想當年曾經買過主動式的上櫃基金賺了一倍，難得趙姐有這麼一次可令我尾椎翹起來的豐功偉業可以搬出來自己來嘴。

剛當菜鳥跑新聞，碰到新的投資商品，想要摸熟一點，最好的方法就是以身試法，應該是以錢試（基）金，有這麼一個年代，投信業者陸續申請募集店頭基金，成為最熱門新潮的投資商品，店頭指的就是店頭市場也叫櫃買市場，即上櫃股票交易的地方(上市股票交易的地方叫集中市場)，上櫃股票清一色是中小型股，1996年到1997年股市非常熱，小型股當然活蹦亂跳，尤其1997年的2月台股登上萬點，每天都爆量，直接最受惠的就是券商，那時獲利好的不得了，多家證券公司趁這個勢陸續申請上櫃，也一定會是店頭基金的投資標的，我是這麼想，就下單了，只是買個基金，可是要搶額度排隊申請，那時店頭基金隨便募都是上限80億募爆，全盛時期市場一共多達15檔店頭基金問市。

沒多久，亞洲金融風暴來襲，這一崩，量縮，證券股全部玩完了，我買的店頭基金腰斬，有一種一盞青燈了此殘生的感覺（我指我的錢），就擺爛在那裡，我沒死心，本來想用攤平的，再投進被套牢的那一檔，當時有另一家投信的店頭基金挖角明星經理人，整個研究部大換血，仔細想來不同的研究團隊和經理人操盤，會不會明天會更好？應該換一檔再試一次，也可以比較績效，決定再買進另一檔店頭基金。

到那裡跌倒再那裡站起來嗎？我自己也不理解為何當時膽子這麼大，而且亞洲的金融空襲警報也尚未解除，沒想到第二檔店頭基金因為進場時在低點，我整個走運，主要是上櫃股重新再火熱起來，焦點集中於被動元件等電子零組件股，又是一群小兵立大功，從1997年萬點下去，到2000年第二個萬點再現，時間很短，我持有的店頭基金在2000年可以一季度三個月報酬達七成，因重押被動元件被媒體大篇幅報導，拿到績效冠軍，從進場到贖回，整整賺一倍，連第一檔買的上櫃基金也解套。

我沒寫出這兩檔上櫃基金的名字，第一檔因為投信被外商合併，旗下店頭基金於2012年併進一般型股票基金並已更名，第二檔更早在2001年從上櫃型申請更改為上市股票型，投信也更名，很遺憾的是績效雖好，卻被大量贖回，維持不住規模而被迫轉上市，後來再被合併至另一檔上市股票型基金，等於兩檔上櫃基金都人間消失了。

截至目前，從1996至1998年間成立的店頭基金存活下來的剩下五檔，表現最好的群益店頭基金從10元到現在淨值是166元，最差的元大店頭基金淨值則有15塊多，range差很多，目前規模最大的也是群益店頭基金，我是不知道如果我沒賣，現在績效如何，但也得那檔基金規模撐的住，活的下來，來比誰氣長，到底撿來撿去是撿個賣龍眼的，還是撿到寶，主動式的基金還真要好好挑。

個人投資主動式店頭基金的經驗可以得知這是一個中小型股的交易市場，股性較為活潑，輪動也快，法人資金一定追逐流動性較佳的主流股，才炒的起來，行情低迷時非主流股的流動性一定較差，無人關心就會待在冷宮中，即然股性活潑，的確容易大起大落，相對敢危機入市的投資人，店頭市場比集中市場更好玩，若從去年十月最低點算起，主動式店頭基金的反彈幅度從30%至45%不等，店頭基金也示範了一次兔年的先蹲後跳。

導言一開頭提到中信投信募集被動式的上櫃ESG30，挑出上櫃市場中流動性和市值最大的前30檔，再用台灣最嚴格的ESG標準篩選，投資人應該跟我一樣要興奮起來，近年ETF成為投資主流，投資人可能在最知名且規模最大的0050、0056、00878中間挑，或是去年竄起且績效很不錯的00915、00918、00919等新一代高股息ETF，或是改良後的台股市值型50檔ETF，例如00912、00922、00923，或是增加到55檔更分散成分股的00926等等，主要國內ETF幾乎布局於集中市場的上市股票，如果投資人真正要做國內股票的資產配置，在以上各檔集中市場ETF餐餐自由配，不論怎麼配，就是獨漏了上櫃市場，對於積極型風險資產的配置上以及提升獲利能力的角度上，中信投信幫投資人在ETF商品中，兼顧安全性的考量之下，多增加了一塊拼圖。

指數前十大成分股

有沒有發現00928的成分股調整不是按季，有點特別，是改成每一年到4月到6月這兩個月較密集換股，而不是用三個月一季去調整，很明顯想搭上櫃公司公布前一年度財報加上配息旺季，一是抓緊汰弱換的時間點，二是提高收益分配所設計，被趙姐抓出這個小心機；以持股來看，006201有跑進KY股，00928在流動性和市值及ESG三重因子篩過，註冊在境外的KY股在過三關就被淘汰掉，加上只有選30檔，很難出現KY股，看到這套持股，也看到時代的更替，現在的主流是半導體及光電股時代降臨。

如果以元大自己家的主動和被動來比，都只用淨值計算，主動式的元大店頭基金去年10月26日最低點反彈到5月10，彈幅為30.43%，被動式的元大富貴50ETF的淨值反彈了31.27%，看起來利用掛牌ETF搶反彈並不差於主動式 ，同期元大發行的0050淨值反彈22.44%，上櫃的跌深反彈比上市有力，上櫃很會漲的通常都會轉上市，前一段的甜蜜期都會在上櫃市場出現，趙姐曾經在上櫃市場嘗過果實，靠的就是主流科技產業的輪動，提醒大家一輪猛攻集中市場的股票型ETF的同時，不要忘了還有這塊甜點。

（以上作者提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人請自行承擔交易風險）

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