解構達里奧稱「現金是垃圾」背後真正意義
Bridgewater Associates創辦人達里奧 (Ray Dalio) 近年言論出位,成為了財經傳媒最愛的「Part-time名嘴」。最近他在瑞士世界經濟論壇期間受訪,表示「現金是垃圾」,金句一出立即成頭條。在嘩眾取寵但營養有限的題目以外,達里奧給投資者的意見其實是什麼?
Cash是king還是trash?
傳統智慧常言Cash is king (現金為王),這看法直到一兩年前還有相當多人追捧,包括股神畢菲特。原因是股市實在太牛,什麼都貴得買不下手,特別對於畢菲特這種以「執平嘢」發達的價值投資者,寧揸現金亦不想胡亂進場。
達里奧日前接受CNBC專訪時,爆出一句Cash is trash ,他認為現時太多人手上持有過多現金,投資者無論如何都應先入市,總之千萬不要揸現金。
達里奧的通盤看法
達里奧「同現金有仇」,乃基於宏觀經濟理論。現今的中央銀行印銀紙「冇王管」,鈔票越來越無價值成為合理的結果。世界經歷了3種不同的貨幣體制,第一階段以貴重金屬作貨幣,第二階段由政府發行可換取這些貴重金屬的「兌換券」,後來發展成鈔票,鈔票的發行量百分百有黃金作後盾。
現在全球處於第三階段亦即Fiat Money(法定貨幣) 體制,政府發鈔不需用貴重金屬作儲備,基本上「指指鼻哥」便可印銀紙。過去十多年前開始的貨幣寬鬆政策,就好像個大型實驗,顯現了銀紙貶值的必然惡果,就是資產泡沫化。
達里奧被認為是MMT (Modern Monetary Theory, 現代貨幣理論)的支持者,MMT在傳統經濟學界充滿爭議,亦有偏左的政治色彩。MMT的核心理論是政府可以透過不斷印銀紙來償還國債,所以國債多發無妨,可以用作刺激國家經濟及投資基礎建設。
了解這背景,自然明白達里奧為何認為現金是垃圾。
其實真正的金句是這………
傳媒都把焦點放在「現金是垃圾」這幾個字,貪其夠辣。不持現金又可以如何?其實達里奧給投資者的真知灼見在後面: “a well diversified, global and balanced portfolio”(一個分散、全球性及平衡的資產組合)。
達里奧早在All Weather Portfolio已道出平衡資產分配的重要性,而 All Weather Portfolio以平衡風險為主要考量,投資者應同時持有股票、債券、實物包括黃金等資產。達里奧提醒大家雖然要揸黃金,但只能作整體資產組合的一部份;而他並不喜歡Bitcoin,原因是價值太飄忽,寧可等候市場出現Libra之類較穩定的虛擬貨幣再作考慮。
大師之言,見仁見智。如果大家現時「成手cash」,仍在努力研究那間銀行的定存利息最高,肯定會被達里奧笑。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。
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