《研究報告》平衡投資組合，降低風險

【時報-台北電】群益全球策略收益金融債券基金經理人徐建華：

窮老族、下流老人、年金改革、長期照護等與退休、老後生活的相關話題持續受到各界討論，也喚起國人對於退休理財的意識，儘管上述名詞給予大部分的人的第一感受是帶有點壓力的，但如果能及早開始為了退休生活做準備，相信實際退休後迎來的是樂活的第二人生。

對於許多民眾來講，儘管知道並開始著手準備退休金，但可能受限於對於投資操作和金融商品的認識有限，而選擇定存這類相對保守的理財工具，殊不知投資效果反而可能遭通膨侵蝕，因此共同基金不失為一般民眾可多加利用的工具，透過專業經理人操作來降低標的選擇的不確定性，再搭配長期紀律投資，以時間換取複利效果，有助循序漸進的累積退休資產，安心樂退。

從退休理財角度來看，對於年紀50初頭、距離退休大約還有10～15年的人而言，進行退休規劃的時間說長不長，且多半都還須支付子女教育費、長輩生活費、房貸等等開銷，風險承受度恐已不如20歲出頭的年輕人，因此建議在投資配置上宜採穩健布局，以平衡投資組合波動，攻守兼備。在核心部位的投資標的選擇上，除了一般常見的多重資產基金、股債平衡型基金外，金融次順位債券基金也是投資人可考量的標的。

以產業特性來看，金融產業可說是經濟火車頭，透過資金的借貸運作來協助各產業發展，因此金融機構多為龍頭企業，長期獲利及財務體質皆相對穩健，而在全球企業債中金融債的占比亦為最高，而金融次順位債大多是由大品牌的金融機構所發行，信用評等多為投資等級，收益水準亦媲美高息債券，波動度則接近一般金融債，簡言之可說是具有信評優、息收高、波動低三大優勢，在過去37年平均違約率也相較其他產業較低，即使2018年市場因美中貿易爭端而動盪劇烈，金融機構及保險業的違約率更皆低於長期平均，在低利率且波動加劇的環境下，有助滿足既想降低波動，又不想承擔違約風險，同時希望能有固定收益打造現金流之退休理財另類選擇標的。

根據過去十年的統計，金融次順位債的年化報酬率近8.93％，不僅優於高收益債和投資等級債，與全球股市的差距甚小，但是從波動度來看，金融次順位債近十年年化波動度為5.78％，較全球股市和高收益債明顯來的低；另一方面，觀察過去十年金融次順位債與成熟股、新興股、原物料等各主要資產的相關係數，相較於評等相近的投資等級債和殖利率相近的高收益債。

整體而言金融次順位債與前述幾個主要資產的相關性較低，適度配置亦有助降低整體投資組合波動性，當市場面臨震盪之際方能臨危不亂。在操作方面，在當前處於退休前的財富累積時期，建議可以先選擇累積型，採定期定額方式逐漸擴大資產部位，也降低擇時風險，等到退休時再轉為配息型，為日後退休生活提供穩定現金流。（新聞來源：工商時報─本報訊）