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現在是買入3M股票的時候嗎？
跨行業工業股3M公司(NYSE：MMM)是其行業最有趣的投資選擇之一。3M多年來營運表現遜色，現已不再享有相對於同業的估值溢價，甚至現在逐步進入價值範圍。管理層曾承諾重組公司業務，有理由在2020年買入該股。儘管如此，冠狀病毒疫情在2020年對公司造成沉重打擊，現在是否買入該股票的時機？
鴻圖大計
早前，3M 在2019年第四季的業績對市場並無太大驚喜。該公司有一筆每股0.20美元的重組費用，令整體每股盈利降至1.95美元。無人會樂見盈利被重組費用蠶食，但從這份業績看，有兩大正面因素值得留意。
首先，如果撇除重組費用，3M的盈利其實達到第一季預測水平的高位。
其次，重組費用象徵管理層決意處理表現欠佳的業務。過去四年，3M一直未能達到中期增長目標，特別是其醫療保健及消費者業務。此外，該公司一直予人無法達到本身收入及盈利指引的形象。
重組行動看起來不錯。這些措施包括以全球而非國家為基礎經營業務，將業務分部由五項簡化為四項，以及重新以有利潤的業務為重點。
這些重組行動與該公司的估值令其成為一隻值得關注的股票。如管理層能透過這次重組令公司有重大改善， 3M就可成為一隻有吸引力的工業股，股息收益率高達3.7%。
新型冠狀病毒爆發
可惜，冠狀病毒大流行的出現破壞了該公司的鴻圖大計。由於全球經濟突然陷入停頓，該公司業務難有起色。
3M行政總裁Mike Roman在公司業績電話會議上表示，在第一季，該公司受到「口腔護理、汽車、航空及一般工業」需求疲弱的影響，但最壞的情況恐怕在第二季才會來臨。此外，他認為第二季展望黯淡：
我可以跟大家說，在第二季的最初數星期，本公司增長放緩，截至4月底的公司整體自然增長下降至百分之十五、十六左右。
好轉跡象
儘管如此，該公司業務仍有一些好轉的跡象。 例如，其定價在本季度提高0.4%，這足以抵銷銷量下降0.1%的影響有餘。最終，第一季以當地貨幣計算的總銷售額增長了0.3%。
此外，財務總監Nick Gangestad稱，他認為定價將在年底前將會「維持於現水平」，而原材料價格回落將成為2020年的有利因素。我們推測，Gangestad的意思是全年定價將以0.4%左右的速度提高。鑑於3M在第二季銷量下降，這將是一個正面的結果。
本季度的經營利潤率也有一些正面的消息，特別是在安全及工業範疇。Gangestad指出，該部分業務的生產效率有所提升。他說：「我們現在亦注意到，該部分業務現有真正良好、嚴格的支出控制，這對我們有正面影響。」
醫療保健業務利潤率下降，幾乎完全歸因於幾項收購，此等收購項目的利潤率均低於其傳統業務。此外，運輸及電子部門的利潤率受到銷售額下降的影響。
整體而言，考慮到本季的艱難環境，利潤率已算不俗。
細分業務 | 2020年第一季銷售額 | 自然本幣增加 | 經營利潤 | 經營利潤率 | 利潤率變化(bp) |
安全及工業 | 29.35億美元 | 2.2% | 7.26億美元 | 24.7% | 320 |
運輸及電子 產品： | 22.38億美元 | (3%) | 4.82億美元 | 21.5% | -60 |
醫療保健 | 21.03億美元 | 1.2% | 4.56億美元 | 21.7% | -470 |
消費品 | 12.56億美元 | 6.1% | 2.69億美元 | 21.4% | 180 |
總計 | 80.75億美元 | 0.3% | 1,676美元 | 20.8% | -50 |
資料來源：3M的簡報。BP是基點，其中100個BP=1%。
是時候買3M了嗎？
如上所述，很難說3M的經營業績是否正在好轉。即將公佈的季度業績也不會有太大幫助。然而，3M有一些改善的跡象，此股票應在投資者的觀察名單上。 冠狀病毒疫情始終會過去，3M最終可能會成為一家更強大的公司。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
