拓凱訂單量狀況穩，3月起營運增溫

MoneyDJ新聞 2020-02-05 10:11:36 記者 趙慶翔 報導

複合材料產品製造商拓凱(4536)受到疫情影響，由於8成產能位於中國，因此開工時間延至2月10日開工，但是由於多為正式工，預期開工後，將有7~8成人員可就位生產，因此法人預期，儘管1、2月營收受到工作天數影響恐更疲軟，但3月起傳統自行車與電動自行車皆有新款產品，屆時生產狀況也可陸續恢復正常，首季營運估與去年同期持穩。

營收在各大產品線的比重而言，運動休閒用品(網球拍、自行車、安全護具)佔80%、航太與醫療則佔15%、其他類(模具及塑膠/精密射出、音圈馬達、水標等)佔5%。

為了有效控制疫情蔓延，中國政府陸續將幾大城市封鎖，使得部分交通工具也同樣停歇，禁止進入，使得部分市場認為，是否交通需求會轉向自行車，進而帶動後續自行車產業的新一波動能。對此拓凱表示，客戶2020年傳統自行車與電動自行車皆有新款車種上市，預計是在第2季推出，因此待復工後將會開始積極生產，3月開始對於營運就會有直接挹注，但疫情是否真的促使自行車需求，仍需觀察客戶後續的行銷與鋪貨策略。

生產端來看，由於疫情同樣適逢農曆長假，因此拓凱年前就已經將車體結構相關半成品準備就緒，待復工後就能直接進行後段塗裝與設計，加上工廠人員多為正式工，因此內部預期開工後，人員7~8成可就位進入生產，且首季為傳統淡季，因此人力也足以應付訂單需求，後續可陸續招募人員，迎接旺季的生產作業。

2020年首季來看，法人認為，短期1、2月確實受到疫情影響開工日期延後，使得工作天數再降，但復工後生產狀況將陸續恢復正常，加上客戶預期在3月起陸續拉貨，以因應第2季的新品需求，因此首季營運估與去年同期持穩，後續也應持續觀察復工後的生產與客戶拉貨狀況。

整體來說，2020年法人看好，拓凱將受惠於傳統自行車與電動自行車今年新款產品貢獻，加上航太產品也在客戶滲透率持續提升，因此營收表現可望較2019年有年增雙位數表現，毛利率也可望受到產品組合轉佳，穩定33%左右，每股盈餘估超過1個股本。

自行車產品方面，拓凱主要客戶為美國高階自行車品牌Specialized，其餘還有歐洲品牌客戶，因此生產據點多位於台灣與海外，少部分中階產品生產位於中國，因此成車廠方面也相對受到疫情影響較小，而法人認為，若後續客戶端考量到疫情使得行銷策略改變，甚至是生產端遞延，都可能影響到第3季傳統旺季，將沒有過往旺，但也會分散並延續到第4季，後續可持續觀察市場變化。

至於在航太產品方面，拓凱出貨給飛機內裝廠，用於商務艙、經濟艙等，主要供貨給美國、德國、新加坡、法國內裝廠，因此也不受疫情影響，目前仍維持訂單量，拓凱認為，航太產業訂單狀況相對穩定，畢竟從客戶下訂飛機到交機需要2~3年，且航空公司多數為5年購機方案，因此疫情影響不大。而法人看好，近年來拓凱持續在客戶滲透率提升，2020年也將維持強勁的拉貨力道。 資料來源-MoneyDJ理財網